20220511-华安证券-家用电器行业周报_3月冰洗内外销增速回落_短期承压_21页_2mb

3月冰洗内外销增速回落，短期承压总结

核心内容

2022年3月，中国家电行业整体面临增速放缓的压力，特别是冰箱和洗衣机的内外销数据均出现同比下降。行业评级为增持，表明分析师对行业长期前景持乐观态度，但短期承压。

主要观点

白电板块

• 行业层面：3月冰箱和洗衣机的内销和外销增速均转负，主要受疫情高基数效应和海外需求回落影响。整体零售市场同步放缓，线下销售受疫情影响明显。
• 公司层面：美的、海尔和海信在内销方面表现相对稳健，其中美的和海尔在高基数下仍保持增长，海信表现稳健。出口方面，美的和海尔增速放缓，海信表现相对坚韧。
• 板块趋势：行业集中度提升，3月CR3达到52.1%，同比提升3.7个百分点。白电龙头在疫情后具备盈利修复的潜力。
• 中长期展望：白电市场正逐步转向以更新需求为主的存量竞争，龙头品牌、渠道、研发和管理优势显著，有望实现强者恒强。同时，海外市场空间广阔，具备渗透率提升机会。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头。

厨电板块

• 行业层面：整体需求疲软，但子板块表现分化，集成灶增长态势良好。
• 公司层面：集成灶龙头亿田智能、老板电器、火星人具备产品、品牌、渠道等多维能力提升潜力。
• 中长期展望：集成灶渗透率低，市场空间大，具备从“十”到“百”的跨越式发展机会。
• 投资建议：关注集成灶龙头亿田智能、老板电器和火星人。

清洁电器板块

• 行业层面：扫地机器人和洗地机表现突出，洗地机渗透率持续提升。
• 公司层面：科沃斯、石头科技等企业在产品性能和工业设计上不断优化，推动市场渗透。
• 投资建议：关注科沃斯和石头科技等扫地机器人龙头。

关键信息

• 冰箱数据：3月内销同比-3.6%，外销同比-9.6%。美的、海尔、海信内销分别增长5.4%、4.5%、5.4%。出口方面，美的、海尔、海信分别下降8.2%、22.6%、1.5%。
• 洗衣机数据：3月内销同比-11.0%，外销同比-19.1%。美的、海尔内销分别下降10.7%、8.2%。出口方面，美的增长4.5%，海尔下降29.4%。
• 行业集中度：3月冰箱CR3为52.1%，洗衣机CR2为60.8%，行业集中度进一步提升。
• 原材料价格：铜、铝价格下跌，塑料和钢材价格小幅上涨，人民币汇率波动。
• 重要公告：多家公司发布股份回购公告，美的集团、格力电器等发布2021年年报和2022年一季报，显示盈利能力修复迹象。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期、地产调控影响需求、疫情反复影响复工。

投资建议汇总

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器
• 集成灶：亿田智能、老板电器、火星人
• 清洁电器：科沃斯、石头科技

风险提示

• 宏观经济增长不及预期，居民购买力下降
• 房地产调控严峻，影响下游家电需求
• 疫情反复，影响复产复工及终端销售恢复

图表目录（摘要）

• 图表1-20：涵盖冰箱和洗衣机的累计及当月销量、同比、市场份额等数据
• 图表21-26：洗衣机销量及市场占比数据
• 图表27-36：重点公司估值、原材料价格走势等数据
• 图表37-43：家电指数走势、原材料价格、人民币汇率等信息

结论

3月家电行业面临短期承压，但龙头公司具备修复能力和成长潜力。白电板块受疫情和成本压力影响，短期承压，中长期看结构性升级和海外扩张。厨电板块中，集成灶表现较好，具备高成长性。清洁电器板块中，扫地机器人和洗地机市场增长迅速，技术领先企业有望受益。