20220801-华安证券-家用电器行业周报_6月冰洗内外销承压_环比改善_21页_2mb

6月冰洗内外销承压，环比改善总结

核心内容

• 行业整体表现：6月冰洗行业内外销同比分别下降4.6%和11.6%，但环比有所改善，显示行业逐步复苏迹象。
• 白电板块：白电企业短期盈利能力有望修复，但面临宏观经济下行和地产需求减弱的长期压力。
• 厨电板块：厨电整体需求疲软，但集成灶子板块表现突出，具备较高的成长潜力。
• 清洁电器板块：扫地机和洗地机品类增长迅速，新品发布推动市场渗透率提升，行业景气度较高。
• 投资建议：建议关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；集成灶龙头亿田智能、老板电器、火星人；扫地机器人龙头科沃斯、石头科技。

主要观点

白电板块：静待龙头底部复苏

• 行业数据：6月空调、冰箱、洗衣机销额同比分别下降20.4%、7.8%、10.1%，但线上、线下均价均上涨，显示价格支撑增强。
• 支撑因素：疫情导致的高基数压力减弱、大宗商品涨价趋势缓解、航运价格企稳、高端化消费趋势增强。
• 长期因素：宏观经济下行、地产拉动减弱，对白电需求形成压力。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器，它们在竞争格局优化和盈利修复方面表现突出。

厨电板块：关注集成灶高景气赛道

• 行业数据：传统厨电销额下降，集成灶销额同比-8.1%，但景气度仍可期待。
• 市场潜力：集成灶渗透率低，存量房市场大，具备充足增长空间。
• 发展趋势：集成灶经过消费者教育后，已进入快速发展阶段，有望实现从十到百的跨越式增长。
• 投资建议：关注亿田智能、老板电器、火星人等集成灶龙头企业，其在产品、品牌、渠道、管理等方面具备优势。

清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头

• 行业数据：扫地机器人线上销额下降12.0%，线下销额增长63.2%，洗地机持续增长，成为新兴大单品。
• 新品推动：石头科技、科沃斯、云鲸等推出新品，提升产品性能和工业设计，符合消费升级趋势。
• 市场扩张：美的、莱克等企业加快布局洗地机市场，行业高景气度确定性强。
• 投资建议：关注科沃斯和石头科技，它们在技术、品牌、渠道方面具备综合优势。

关键信息

• 冰箱销量：6月冰箱总销量658万台，同比减少8.1%；累计总销量3898万台，同比减少8.8%。
• 洗衣机销量：6月洗衣机总销量515万台，同比减少5.8%；累计总销量3191万台，同比减少10.4%。
• 企业表现：
  • 海尔：6月冰箱内销增长2.7%，洗衣机内销增长1.3%，出口表现强劲。
  • 美的：冰箱和洗衣机内销均承压，但出口增速有所回升。
  • 海信：冰箱和洗衣机内销均下滑，出口表现相对较好。
• 市场集中度：冰箱CR3为45.8%，同比下滑2.8%；洗衣机CR2为60.6%，同比提升2.4%。
• 原材料价格：铜、铝价格有所上涨，塑料、钢材价格下跌，人民币汇率稳定。
• 风险提示：宏观经济下行、地产调控、疫情反复可能对家电需求造成影响。

投资建议

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器。
• 集成灶龙头：亿田智能、老板电器、火星人。
• 清洁电器龙头：科沃斯、石头科技。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期，导致居民购买力下降。
• 地产调控严峻，对下游家电需求产生负面影响。
• 疫情反复，影响企业复产复工进度。

图表与数据

• 行业指数与沪深300走势比较。
• 冰箱与洗衣机累计及当月销量及同比。
• 企业销量占比及变化趋势。
• 家电重点公司估值及业绩表现。
• 原材料价格走势及汇率变化。

总结

6月冰洗行业内外销同比均承压，但环比有所改善，显示行业逐步复苏。白电板块受多重因素支撑，短期盈利能力有望修复；厨电板块中集成灶表现突出，具备高成长性；清洁电器板块因新品频出，渗透率持续提升。建议关注白电、厨电及清洁电器领域的龙头企业，同时警惕宏观经济、地产调控和疫情反复等风险因素。