20210903-天风证券-劲嘉股份-002191.SZ-发布限制性股权激励计划_彰显公司发展信心_3页_745kb

劲嘉股份（002191）总结

核心内容

劲嘉股份于2021年发布了限制性股权激励计划（草案），旨在提升公司核心员工的积极性，增强公司发展信心。该计划拟向激励对象授予限制性股票总计3000万股，约占公司股本总额的2.05%。其中，首次授予2717.52万股，预留授予282.48万股。

主要观点

• 激励范围广泛：激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术/业务人员，其中中层管理人员和技术骨干占比达77.95%。
• 业绩考核目标明确：公司设定的业绩考核目标以2020年归母净利润为基数，2021-2023年分别增长不低于22%、50%和85%，对应归母净利润目标分别为10.05亿元、12.36亿元和15.24亿元。
• 激励机制全面：激励对象需满足个人绩效考核要求，才能解除限制性股票的限售，确保激励计划的有效实施。

关键信息

业务发展

• 烟标板块稳中向好：作为烟标行业龙头，公司通过规模化集采和生产工艺控制，保持了行业领先地位。
• 精品酒包业务增长迅速：公司在全国多区域、多品种布局，精品酒盒营收快速增长。
• 新型烟草战略稳步推进：劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和服务商，积极拓展国内外客户，有望成为新的利润增长点。

财务预测

• 营收增长预期：预计公司2021-2023年营收分别为52.58亿元、64.26亿元和76.94亿元，增长率分别为25.45%、22.21%和19.72%。
• 净利润增长预期：预计2021-2023年净利润分别为10.67亿元、13.0亿元和15.86亿元，增长率分别为29.50%、21.87%和21.99%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年EPS分别为0.73元、0.89元和1.08元。
• 估值指标：公司市盈率（P/E）预计从19.30下降至10.02，市净率（P/B）从2.14下降至1.69，市销率（P/S）从3.79下降至2.07，EV/EBITDA从7.91下降至5.86，显示出估值的逐步优化。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：10.85元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 订单波动风险：市场订单变化可能影响公司业绩。
• 新型烟草推广不及预期：新型烟草市场拓展可能面临挑战。
• 政策风险：国内监管政策的变化可能对公司业务产生影响。
• 合作或投资进程不及预期：与客户或投资的合作进展可能未达预期。

作者信息

• 分析师：吴立、范张翔、蒋梦晗
• 执业证书编号：S1110517010002、S1110518080004、S1110519110001

总结

劲嘉股份通过实施限制性股权激励计划，积极绑定核心员工利益，提升公司整体积极性，推动业绩增长。公司业务涵盖烟标、精品酒包及新型烟草，其中新型烟草作为未来增长点，展现出较强的市场潜力。财务预测显示公司营收和净利润有望持续增长，估值指标逐步优化。分析师维持“买入”评级，但需注意订单波动、新型烟草推广、政策变化及合作进程等潜在风险。