20240311-华创证券-_每周经济观察_第8期_哪些商品的外需占比在提升__20页_1mb

报告总结

核心观点

报告分析中观产品的供需情势，通过计算净出口/当年产量比值来评估外需占比变化。比值上行（正值增加）表示外需占比提升，下行（负值减少）表示进口依赖加深。观察5类19项商品，重点关注外需占比提升和进口依赖减弱的类别。

分类分析

• 外需占比提升的商品：包括汽车、冰箱、洗衣机、钢材、粗钢、水泥、啤酒。例如，汽车出口同比增长57%，净出口/产量比值达14.7%；钢材和粗钢净出口/产量分别提升至61%和86%。
• 进口依赖减弱的商品：包括生铁、精炼铜、猪肉、大豆、大米、小麦。例如，大豆净出口/产量比值从-544%改善至-503%；精炼铜比值从-334%降低至-266%。

具体商品类别

• 能源：化石能源（石油、煤炭、天然气）依赖进口加深，石油净出口/产量比值-269倍。
• 食品：大豆进口依赖减缓；猪肉净出口/产量-32%，较去年微升；玉米进口量增速导致依赖度上升。
• 金属：精炼铜进口依赖减小；电解铝净出口/产量-33%，依赖度居中高。
• 工业/建筑耗材：粗钢、钢材净出口/产量提升；水泥和生铁比值小幅上升。
• 工业制品：汽车外需占比最高；冰箱净出口/产量70%；洗衣机和空调外需占比未达历史峰值。

每周经济观察

• 积极信号：汽车零售增速回升、快递揽收量增长、货运物流指数改善。
• ** Concerns ">: GDP季度预测4.2%；地产业绩低迷；物价如螺纹钢价格跌破3700元/吨，钢价下跌。
• 景气指标：工地复工率低于去年，非房地产领域表现较好。
• 贸易因素：全球贸易量回落但价格因素改善；集装箱运价指数环比-3%。
• 财政与货币政策：计划发行超长期特别国债，专项债发行加速；MLF操作关注资金流动。

风险提示

• 比率测算可能存在误差。
• 经济波动导致不确定性增加。