外需冲击有多大？哪些行业最受伤？-20200401-中泰证券-11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了新冠疫情对我国及全球经济的影响，尤其是对进出口贸易、经济增长和就业的影响。同时，报告也评估了不同行业和产品对外需的依赖程度，预测了全球经济可能出现的负增长趋势，并提示了相关风险。

投资要点

进出口变化
- 我国1-2月出口大幅下降17.2%，而进口仅小幅下滑4%，这可能与统计口径不同有关。
- 出口对疫情的反应更快，进口则相对滞后，预计3月统计数据将反映疫情对进口的更大影响。
- 高频数据显示，大豆、LNG等主要进口商品在2月下旬开始下滑，3月跌幅进一步扩大。
全球经济负增长
- 各国为控制疫情采取了严格的防控措施，导致人员和物资流动受限，经济受到严重冲击。
- 主要经济体3月PMI指数大幅下滑，服务业PMI创历史新低。
- 疫情对美国、欧洲、日本等主要经济体造成显著冲击，预计上半年全球经济将出现明显负增长。
经济与就业影响
- 我国出口依赖度高的国家（如美、德、法、英、韩）疫情严重，占我国出口比重达30%。
- 1-2月人民币计价出口下降15.9%，预计一季度出口减少3700-7400亿元人民币，拖累GDP增速0.45-0.6个百分点。
- 二季度出口预计损失6600亿-10000亿元人民币，全年外贸对GDP的拖累可能在1.0-2.1个百分点。
- 外需走弱将影响相关就业，预计造成800-1500万人面临就业困难。
行业与产品冲击差异
- 计算机、通信、文娱等行业外贸依赖度高，受疫情冲击较大。
- 地产基建、必需消费品等行业的外需依赖度较低，受到的冲击较小。
- 机电产品、纺织服装等出口产品主要流向疫情严重国家，受影响较大。

关键信息

出口下滑：1-2月出口下降17.2%，预计3月继续下滑，二季度损失6600亿-10000亿元人民币。
进口滞后：进口数据滞后于出口，3月可能反映疫情对进口的更大影响。
全球经济影响：中美日欧等经济体贡献全球60%以上GDP，预计上半年全球经济将出现明显负增长。
就业压力：外需走弱可能造成800-1500万人就业困难。
行业差异：出口依赖度高的行业（如计算机、通信）受影响较大，而地产基建和必需消费品行业影响较小。

风险提示

疫情进一步发酵
经济下行压力加大
政策变动可能对市场造成影响

投资评级说明

类型	评级	说明
股票评级	买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
股票评级	增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
股票评级	持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
股票评级	减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级	增持	预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
行业评级	中性	预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
行业评级	减持	预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上