20240311-国投安信期货-菜系周报_外盘菜籽弱反弹_关注远月菜粕表现_9页_3mb

外盘菜籽弱反弹，关注远月菜粕表现

核心内容

本报告主要分析了2024年3月菜籽及菜粕市场的供需变化、价格走势、操作策略以及相关图表数据，旨在为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点

1. 全球菜籽供需格局

• 产量调整：美国农业部对全球菜籽产量进行调整，印度产量调增47.5万吨，欧盟调减5万吨，俄罗斯与乌克兰分别调增10万吨，其余国家基本未调整。
• 全球供需：3月全球菜籽供需量均小幅上调，期末库存上调至807万吨，仍显著低于上一年度的871万吨，表明菜籽市场仍处于紧平衡状态。
• 出口与压榨：主产国倾向于国内压榨而非出口，直接出口产成品的贸易量有所减少，尤其关注菜油的直接贸易情况。

2. 加拿大市场动态

• 库存与压榨：加拿大商业库存仍维持低位，国内压榨受榨利下滑影响低迷，单周出口量维持个位数。
• 种植面积预期：市场预期2024/25年度加拿大菜籽种植面积为2160万英亩，低于去年的2210万英亩，反映价格低迷对种植意愿的影响。
• 期货走势：菜籽近月05合约期价小幅反弹至600加元/吨以上，主要由空头回补驱动。CFTC数据显示，基金净空持仓规模为近五年最大，暗示价格下跌空间有限。

3. 菜系策略建议

• 菜粕与菜油性价比：菜粕及菜油相较竞品具有更高的消费性价比，需求改善是中期可预见的趋势。
• 远月消费前景：国内水产饲料产销将随天气转暖而增加，远月菜粕消费前景更为乐观。
• 价差机会：9-1价差处于偏低水平，具备安全边际，预计菜粕09合约价格重心将上移，可关注套利机会。

关键信息

期货价格与涨跌幅

现货价格与涨跌幅

操作评级（星级说明）

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势驱动存在但可操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• 三颗星：趋势更明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望

图表关键信息

• 菜粕5-9价差：反映近月与远月价差变化，趋势需结合市场供需判断。
• 菜粕9-1价差：当前处于偏低水平，具备套利机会。
• 菜油5-9价差：与菜粕价差趋势类似，反映市场对远月价格的预期。
• 油粕比：反映菜油与菜粕的相对价格关系，对操作策略具有指导意义。

总结

整体来看，菜籽市场呈现弱反弹态势，但供需仍处于紧平衡状态。菜粕远月消费前景较好，9-1价差偏低，具备套利机会。菜油价格受国内高库存与高进口影响，缺乏独立上涨驱动，更多依赖东南亚棕榈油市场走势。投资者可关注菜粕远月合约及价差走扩机会，同时注意市场情绪与基本面变化的相互影响。