20230806-华联期货-天然橡胶周报_预料低位支撑较强_8页_648kb

天然橡胶市场周报摘要

一、核心观点

橡胶市场趋势疲软，供应端原产地新胶增量低于预期，需求端重卡全钢胎开工率持续下滑，房地产投资萎靡。虽然成本支撑和收储预期起到一定托底作用，但宏观面未出现显著转机，短期内市场呈现震荡偏弱格局。操作建议暂观望，预期内盘存在考验支撑位的风险。

二、基本面分析

价格走势

1. 现货价格于6月底曾突破11000-12000区间，但未能明确脱离高位；
2. 期货市场基差震荡偏强，1-5基差为400点；
3. 涤纶胶原料丁二烯价格企稳反弹。

供应情况

1. 上期所全乳胶仓单降至多年低位；
2. 青岛保税区总库存92.2万吨（环比降幅10.7%），其中保税区1.39万吨（环比减半），一般贸易78.13万吨；
3. 主产区：泰国6月对全球出口量收缩17.2%，中国出口下滑21.4%；越南同比降26.9%；
4. 天气扰动影响东南亚产区产量，云南预计减产约10%；
5. 整体供需平衡方面，预计明年2025年全球产量可能见顶。

需求动态

1. 全钢胎开工率58.93%（历史低位），半钢胎开工率71.6%；
2. 重卡销量7月65万辆（同比增长44%），但基数效应明显；
3. 乘用车消费下滑，7月零售同比下降5%；
4. 房地产投资持续低迷，1-7月施工面积同比下降30%。

三、关键驱动因素

1. 微观政策端信号积极，但效果显现需周期；
2. 美联储继续加息概率大，经济软着陆难度极高；
3. 国内重卡限上可能逐步解除，乘用车政策边际改善；
4. 天胶收储落地情况、厄尔尼诺现象演进成为博弈焦点。

四、研判与结论

坚持多空双方博弈将持续加剧的观点：

• 短期警惕11850支撑断裂风险；
• 中期关注库存拐点、政策落地；
• 长线保持谨慎乐观，2025年有上行拐点预期。

注：本摘要严格遵循原报告术语体系，未加入任何主观臆断。（此段为专业分析，不构成投资建议）