20210621-华联期货-天然橡胶周报_弱势寻底_空间有限_8页_682kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本周报由华联期货研究员黎照锋撰写，主要分析了天然橡胶市场近期走势、供需基本面、技术趋势及主要影响因素。整体判断为橡胶市场处于弱势寻底阶段，但空间有限，不宜过度看空，预计在2-6月的季节性跌势后可能伴随反弹。

主要观点

• 美元指数反弹：导致大宗商品整体承压，橡胶价格受拖累。
• 供应端：当前处于产量爬升期，国内外产量预期正常释放，原料价格虽弱势但利润尚可，对割胶积极性无明显抑制。
• 库存状况：全球天然橡胶总库存约300万吨，占年产量四分之一，库存水平较高，但多个地区正在去库。
• 需求端：海外经济复苏边际走高，国内全钢胎配套需求透支后回落，5月重卡销售首次出现负增长，轮胎厂开工率处于近年低位。
• 季节性因素：二季度通常为橡胶价格筑底阶段，且当前价格已接近去年的极限压力测试低点一万三，存在反弹预期。
• 风险因素：疫情发展、天气变化、库存水平、宏观资金面及行业政策是未来需重点关注的变量。

操作建议

• 趋势判断：技术面显示橡胶价格可能下探至12000-12500区间，建议激进投资者短空，谨慎持有。
• 期权策略：在价格下台阶后，可考虑卖出虚值看跌期权。
• 宏观流动性：当前流动性暂未收缩，美联储宽松政策仍持续。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格回落跌破13000元，合成胶方面丁二烯略有反弹。
• 期货活跃合约价格较低，缺少交货动力，交易所仓单量处于2014年以来的低位。

2. 库存情况

• 国内交易所仓单量低，而保税区库存高位回落。
• 全球库存总量偏高，但多个地区库存正在去化。

3. 产量情况

• ANRPC产量：2021年前五月累计产量同比增加3.82%，扭转了此前的下降趋势。
• 2021年产量预测：预计增长7%-8%，2020年产量同比减少8%至1107万吨。
• 影响因素：未来产量受天气、价格和疫情三方面影响，价格是除天气外最重要的驱动因素。
• 种植周期：2020年是开割面积增长的拐点，新胶树产量高峰预计在2023年。

4. 需求情况

• 汽车行业：受芯片短缺影响，汽车生产同比下降，预计对橡胶需求影响在20万吨以内。
• 重卡销量：2021年5月销量为15.8万辆，环比下降18%，同比下降12%，为“13连涨”后的首次负增长。
• 乘用车销量：4月销量处于近年中间水平，5月上旬汽车生产同比下降10.7%，其中商用车下降14.1%。
• 地产需求：受“三道红线”和贷款集中度政策影响，地产企业将开启去杠杆周期，竣工潮可能带来投资端亮点。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度出具本报告，确保内容清晰准确地反映其研究观点，并承诺不因本报告内容获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会人士参考，所载信息来源可靠但不保证其完整性和真实性。投资者应独立承担投资风险，报告内容不构成最终买卖依据。