20211115-华联期货-天然橡胶周报_青岛库存低位支撑仍存_7页_562kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本周报由研究员黎照锋撰写，主要分析了天然橡胶市场的供需状况、价格走势及未来操作建议，结合宏观环境与行业动态，对市场走势做出判断。

主要观点

• 供应端：泰国因降雨影响割胶，云南因降温和降雨部分提前停割，整体供应压力较大。上期所库存加速上升，青岛保税区库存虽累库，但同比仍下降超50%，显示市场库存支撑仍存。
• 需求端：10月重卡销量同比下滑62%，配套需求断崖式下跌，尚未恢复。轮胎厂开工率处于多年同期低位，替换需求疲软。乘用车虽环比回暖，但芯片短缺问题短期内难以解决。
• 市场预期：总体供应问题不大，但需求持续低迷，预计市场将震荡偏弱。操作上建议虚值看涨期权空头在低位减仓后继续持有。

操作建议

• 趋势判断：虚值看涨期权空头继续持有。
• 策略方向：关注市场低位减仓机会，维持空头头寸。

关键关注及风险因素

• 新冠疫情：可能影响供应链及需求恢复。
• 天气情况：降雨和台风对割胶造成短期影响。
• 库存变化：交易所库存低位，青岛保税区库存高位回落，需密切关注。
• 汽车产销：乘用车产销逐步回暖，但重卡仍低迷。
• 宏观资金面：中国资金面偏紧，M1-M2剪刀差为负，市场担忧需求。
• 行业政策：房地产政策触底震荡，碳中和政策对经济活动形成压制。
• 限电限产：对经济活动产生负面影响，但预计随着动力煤降价，限电问题将缓解。

基本面分析

价格/价差情况

• 现货价格在13000元/吨附近震荡。
• 期货保持升水，合成胶原料丁二烯价格回落。

库存情况

• 上期所库存加速上升，但青岛保税区库存同比仍下降50%以上。
• 海运不畅导致国内到港减少，库存累库前对价格有支撑。

产量情况

• ANRPC 2021年1-9月累计产量同比增加6.83%，但仍低于2017-2019年水平。
• 2021年全球天胶产量预计增加1.4%至1378.7万吨，其中：
  • 泰国产量预计下降3.9%
  • 印尼产量预计增加2.8%
  • 中国产量预计增加21.4%
  • 印度产量预计增加15.3%
  • 越南产量预计下降2.1%
  • 马来西亚产量预计增加3%
• 2020年全球天胶产量同比减少8%至1107万吨。

需求情况

• 国内全钢胎配套需求：透支后持续回落。
• 半钢胎配套需求：同样低迷。
• 轮胎开工率：截至11月11日，全钢胎开工率64.00%，半钢胎开工率60%，整体处于低位。
• 重卡销量：10月销售5.2万辆，同比下滑62%，连续四个月深度下滑。
• 乘用车销量：环比回暖，但芯片短缺问题尚未完全解决。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

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