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财政仍未发力，基建尚在探底 ——5月财政收支数据点评总结

核心内容概述

2018年5月，全国一般公共预算收入和支出分别达到17,631亿元和17,003亿元，同比分别增长9.7%和0.5%。整体财政收支呈现盈余状态，但支出增速明显低于收入增速，显示出财政政策仍处于紧缩阶段，基建投资尚未全面复苏。

主要观点

1. 预算收入保持较高增速，税收与非税收入结构分化

• 收入增长：5月公共预算收入同比增长9.7%，1-5月累计增长12.2%，高于去年同期的10.03%，显示财政收入总体保持增长。
• 税收收入：5月税收收入同比增长12.8%，1-5月累计增长15.8%。主要得益于耕地占用税、资源税、车辆购置税等税种的亮眼表现，分别增长28.6%、23%、21.9%。
• 非税收入：5月非税收入同比下降12.8%，1-5月累计下降9.5%，表明“降费”政策持续发力，非税收入增长乏力。
• PPI支撑：1-5月PPI累计同比上涨3.7%，带动税收收入增长。5月PPI同比增速为4.10%，回升明显，但预计后续将有所回落。

2. 预算支出增速回落，科教、民生领域投放力度加大

• 支出增长：5月公共预算支出同比增长0.5%，1-5月累计增长8.1%，明显低于去年同期的14.68%。
• 支出结构：支出更多向科教和民生领域倾斜，其中科学技术支出同比增长18.5%，社会保障和就业、医疗卫生与计划生育支出分别增长11.90%和7.4%。
• 环保与债务支出：节能环保支出增速仅为3.3%，债务付息支出同比增长16.7%，显示出地方政府债务压力上升。

3. 财政收支差额保持盈余，执行进度加快

• 收支差额：5月财政收支差额为628亿元，高于去年同期的-841.35亿元；1-5月累计盈余达3,955亿元，明显高于去年同期的756.15亿元。
• 执行进度：5月公共预算收入和支出执行进度分别为47.30%和39.41%，均高于去年同期水平。

4. 政府性基金收支保持高增速，土地出让收入支撑明显

• 基金收入：1-5月全国政府性基金预算收入同比增长39%，其中地方政府性基金收入增长41.9%，主要得益于土地出让收入的强劲增长。
• 基金支出：1-5月政府性基金预算支出同比增长45.8%，地方政府性基金支出增长47.7%，显示政府在基础设施建设方面的投入力度增强。

关键信息

• 财政收入：5月公共预算收入增长9.7%，税收收入增长12.8%，非税收入下降12.8%。
• 财政支出：5月公共预算支出增长0.5%，1-5月累计增长8.1%，支出结构向民生和科教领域倾斜。
• 收支差额：5月财政盈余628亿元，1-5月累计盈余3,955亿元，执行进度加快。
• 政府性基金：1-5月政府性基金收入增长39%，支出增长45.8%，土地出让收入为主要支撑。
• 风险提示：减税降费效应显现，财政收入增速下降；经济下行压力可能影响预算收支增长预期。

结论

5月财政数据反映出财政收入保持增长，但支出力度仍偏弱，基建投资尚未全面启动。财政政策偏向民生和科技创新，同时政府性基金收入增长强劲，土地出让收入成为重要支撑。然而，财政收入增速的放缓和经济下行风险提示未来财政政策可能面临更大压力。