A股估值跟踪：市场整体估值水平持续回升-20180515-财通证券-15页

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，旨在分析A股整体及各板块的估值水平，并结合市场情绪与风险偏好变化，提供投资参考。

一、A股整体估值概览

• 5月15日数据：
  • 全部A股PE（TTM，整体法）为16.89倍，PB（LF）为1.85倍。
  • 剔除金融后，全部A股PE为23.92倍，PB为2.40倍。
• 历史对比：
  • 深证成指、上证综指估值高于均值；
  • 中小板估值低于均值；
  • 创业板指处于历史低位。

二、核心指数绝对估值水平

• 5月15日市盈率：
  • 上证综指：13.86倍；
  • 深证成指：23.31倍；
  • 中小板指：30.17倍；
  • 创业板指：38.02倍。
• 历史均值对比：
  • 周期、消费、成长、稳定类均低于均值，其中消费、成长类估值明显偏低；
  • 金融类股票估值略高于历史均值。

三、不同风格板块估值水平

• 5月15日市盈率与市净率：
  • 金融：PE 9.29倍，PB 1.15倍；
  • 周期：PE 21.67倍，PB 1.91倍；
  • 消费：PE 27.92倍，PB 3.57倍；
  • 成长：PE 37.68倍，PB 3.49倍；
  • 稳定：PE 15.93倍，PB 1.47倍。
• 历史趋势：
  • 消费、成长类板块估值偏低；
  • 金融类板块估值略高于均值。

四、行业板块估值水平

• PE（TTM，整体法）高于历史均值的行业：
  • 石油石化、国防军工、食品饮料、电力及公用事业、计算机。
• PB高于历史均值的行业：
  • 食品饮料、家电、轻工制造、交通运输、医药。
• 估值偏离度分析：
  • 估值最便宜的行业集中在第三象限；
  • 估值最高的行业集中在第一象限。
• 市场情绪反映：
  • 估值差异（最高与最低行业之间的差与比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异是市场情绪的重要指标，高估值行业通常反映市场偏好较高，低估值行业则可能意味着市场情绪偏谨慎。
• 投资者对不同风格和行业的偏好变化，影响着整体市场的估值结构。

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