20180717-财通证券-A股估值跟踪_市场整体估值水平反弹_15页_1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，旨在分析当前A股市场的整体估值水平及各行业板块的估值差异，评估市场风险偏好与情绪变化，为投资者提供参考。

A股整体估值水平

截至7月13日，A股整体市盈率（PE，TTM）为15.04倍，市净率（PB，LF）为1.72倍。剔除金融板块后，A股PE为21.22倍，PB为2.18倍，显示整体市场估值处于相对合理区间。

核心指数估值水平

• 上证综指：12.47倍
• 深证成指：20.44倍
• 中小板指：26.67倍
• 创业板指：33.85倍

从历史数据来看，自2010年以来，上述核心指数的估值均低于历史均值，其中创业板指估值处于历史低位，表明其可能具备较高的投资价值。

不同风格板块估值水平

• 金融板块：PE 8.18倍，PB 1.07倍
• 周期板块：PE 18.89倍，PB 1.69倍
• 消费板块：PE 26.26倍，PB 3.48倍
• 成长板块：PE 32.38倍，PB 3.00倍
• 稳定板块：PE 14.05倍，PB 1.33倍

从历史数据看，各风格板块的估值均低于均值，但成长板块的估值偏离度较大，显示出其相对低估。

行业板块估值水平

• PE角度看：石油石化、食品饮料估值高于历史均值，其他行业估值均低于均值。
• PB角度看：食品饮料、餐饮旅游、家电行业估值略高于均值，其余行业估值低于均值。

从估值偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限，显示出不同行业的相对吸引力。

风险偏好与市场情绪变化

估值差异，尤其是最高与最低估值行业之间的差值与比率，能够反映市场情绪的高低。当估值差扩大时，通常表明市场情绪较为分化，投资者对不同行业的偏好存在显著差异。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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