20180515-财通证券-A股估值跟踪_市场整体估值水平持续回升_15页_578kb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，旨在分析A股市场整体及各行业板块的估值水平，结合市场情绪与风险偏好，为投资者提供参考。

市场整体估值水平持续回升

截至5月15日，A股整体估值水平呈现回升趋势。

• 全部A股PE（TTM，整体法）：16.89倍
• 全部A股PB（LF）：1.85倍

剔除金融板块后，估值水平有所提升：

• PE（TTM，整体法）：23.92倍
• PB（LF）：2.40倍

核心指数绝对估值水平

5月15日，核心指数估值如下：

• 上证综指：13.86倍
• 深证成指：23.31倍
• 中小板指：30.17倍
• 创业板指：38.02倍

从历史数据来看，深证成指和上证综指估值高于均值水平，而中小板指估值低于均值，创业板指处于历史低位。

不同风格板块估值水平

不同风格板块的估值水平差异显著：

• 金融：PE 9.29倍，PB 1.15倍
• 周期：PE 21.67倍，PB 1.91倍
• 消费：PE 27.92倍，PB 3.57倍
• 成长：PE 37.68倍，PB 3.49倍
• 稳定：PE 15.93倍，PB 1.47倍

从2010年至今的观察来看，周期、消费、成长、稳定类板块估值均低于历史均值，其中消费和成长板块估值明显偏低；金融板块估值略高于历史均值。

行业板块估值水平

从PE和PB的角度分析，不同行业板块估值差异显著：

PE角度看：

• 石油石化、国防军工、食品饮料、电力及公用事业、计算机行业估值明显高于历史均值水平。

PB角度看：

• 食品饮料、家电、轻工制造、交通运输、医药行业估值略高于均值水平，其他行业估值均低于均值水平。

行业估值偏离度：

• 估值最便宜的行业集中于第三象限（PE与PB均低于均值）；
• 估值最高的行业集中于第一象限（PE与PB均高于均值）。

估值差异反映市场情绪：

• 估值最高行业与最低行业的估值差与估值比，能够一定程度上反映市场情绪的高低与变化。

投资评级说明

公司评级：

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级：

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

信息披露与免责声明

• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

本报告为投资者提供市场估值分析与投资建议参考，强调独立判断与风险自担。