20180522-财通证券-A股估值跟踪_市场整体估值水平略有提升_15页_1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券首席策略分析师姚玷撰写，旨在分析A股市场整体及各板块的估值水平，并探讨市场情绪与风险偏好的变化。报告提供了多维度的估值数据，包括整体市盈率（PE）、市净率（PB）、核心指数、不同风格板块以及行业板块的估值情况。

A股整体估值水平

• 5月18日，全部A股PE（TTM，整体法）为16.86倍，PB（LF）为1.89倍。
• 剔除金融后，A股PE（TTM）为23.89倍，PB（LF）为2.40倍。
• 从历史数据看，深证成指、上证综指估值略高于均值水平，而中小板指估值低于均值，创业板指处于历史低位。

核心指数估值水平

• 上证综指：13.86倍
• 深证成指：23.16倍
• 中小板指：29.92倍
• 创业板指：37.62倍
• 创业板指数相对于上证综指的PE水平为2.71倍。

不同风格板块估值水平

• 金融板块：PE为9.24倍，PB为1.19倍
• 周期板块：PE为21.76倍，PB为1.92倍
• 消费板块：PE为27.81倍，PB为3.59倍
• 成长板块：PE为37.28倍，PB为3.46倍
• 稳定板块：PE为15.93倍，PB为1.48倍
• 整体观察：周期、消费、成长、稳定类板块估值均低于均值，其中消费和成长板块估值明显低估；金融板块估值与历史均值持平。

行业板块估值水平

• 从PE角度看：石油石化、食品饮料、电力及公用事业、国防军工、交通运输行业估值明显高于历史均值。
• 从PB角度看：食品饮料、家电、轻工制造、医药、交通运输行业估值略高于均值，其他行业估值均低于均值。
• 估值偏离度：估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。
• 估值差异：估值最高与最低行业的估值差和估值比在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。

风险偏好与市场情绪变化

报告指出，估值差异可作为市场情绪变化的重要指标。估值差与估值比的变动，有助于判断市场当前的偏好方向及情绪状态。高估值行业通常反映市场对未来的乐观预期，而低估值行业则可能意味着市场情绪偏谨慎或对相关行业前景存在担忧。

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