20180710-财通证券-A股估值跟踪_市场整体估值水平下降_15页_1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，旨在分析当前A股市场的整体估值水平及各行业、板块的相对估值情况，同时探讨市场情绪与风险偏好的变化。报告提供了多维度的估值数据，包括市盈率（PE）、市净率（PB）以及不同风格板块和行业的估值偏离度。

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一、A股整体估值概览

截至7月6日，A股整体市盈率（TTM，整体法）为14.49倍，市净率（LF）为1.65倍。剔除金融板块后，A股市盈率为20.36倍，市净率为2.09倍。

• 整体估值：A股整体估值处于相对低位，尤其剔除金融板块后，估值明显高于整体水平。
• 历史对比：从2010年至今的区间观察，上证综指、深证成指、中小板估值均低于历史均值，创业板指处于历史低位。

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二、核心指数绝对估值水平

7月6日，主要核心指数的市盈率如下：

• 上证综指：12.07倍
• 深证成指：19.48倍
• 中小板指：25.34倍
• 创业板指：31.61倍

从历史角度看，所有核心指数均低于历史均值，其中创业板指的估值偏离度最大，表明其被低估程度较高。

• 相对估值：创业板指数相对于上证综指的市盈率比为2.62倍，显示创业板的估值显著高于上证综指。

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三、不同风格板块估值水平

7月6日，不同风格板块的市盈率与市净率如下：

• 金融板块：PE 7.98倍，PB 1.03倍
• 周期板块：PE 18.32倍，PB 1.64倍
• 消费板块：PE 24.70倍，PB 3.30倍
• 成长板块：PE 31.07倍，PB 2.88倍
• 稳定板块：PE 13.80倍，PB 1.31倍

从历史数据看，所有风格板块均低于历史均值，其中成长板块的估值偏离度最大，表明其被低估。

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四、行业板块估值水平

从PE角度看，部分行业估值高于历史均值：

• 石油石化：PE高于历史均值
• 食品饮料：PE高于历史均值
• 其他行业：均低于历史均值

从PB角度看，食品饮料和家电行业估值略高于均值，其余行业均低于均值。

• 行业估值偏离度：估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限，反映出市场对不同行业的偏好差异。

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五、风险偏好与市场情绪变化

估值的差异，如最高与最低估值行业之间的PE差和PE比，能够在一定程度上反映市场情绪的变化。

• 市场情绪指标：PE差和PE比越大，市场情绪越高；反之，则市场情绪较低。
• 情绪变化：当前市场情绪相对平稳，但部分行业因估值差异较大，可能成为情绪变化的敏感指标。

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评级信息

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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