A股估值跟踪：市场整体估值水平持续下挫-20180417-财通证券-15页

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，主要分析了A股整体及各板块的估值水平，并结合市场情绪与风险偏好进行评估。报告通过PE（TTM，整体法）和PB（LF，整体法）等指标，对当前市场进行系统性比较，为投资者提供参考。

一、A股整体估值概览

• 4月17日数据：

  • 全部A股PE（TTM，整体法）为16.95倍，PB（LF）为1.85倍。
  • 剔除金融后，全部A股PE为24.42倍，PB为2.41倍。

• 历史对比：

  • 从2010年至今的区间观察，整体市场估值水平有所波动，部分板块估值低于均值，部分高于均值。

二、核心指数绝对估值水平

• 4月17日核心指数市盈率：

  • 上证综指：13.72倍
  • 深证成指：24.00倍
  • 中小板指：29.99倍
  • 创业板指：38.39倍

• 历史对比：

  • 上证综指、深证成指估值高于均值水平；
  • 中小板估值低于均值水平；
  • 创业板指估值仍处于历史低位。

• 创业板与上证综指对比：

  • 创业板指数相对于上证综指PE水平为2.80倍。

三、不同风格板块估值水平

• 4月17日风格板块市盈率与市净率：

  • 金融类：PE 9.15倍，PB 1.14倍
  • 周期类：PE 22.15倍，PB 1.92倍
  • 消费类：PE 27.47倍，PB 3.54倍
  • 成长类：PE 39.25倍，PB 3.59倍
  • 稳定类：PE 16.27倍，PB 1.48倍

• 历史对比：

  • 消费、周期类估值略低于均值；
  • 成长类估值明显低估；
  • 金融类、稳定类估值基本与均值持平。

四、行业板块估值水平

• 从PE角度看：

  • 石油石化、电子及公用事业、国防军工、食品饮料等行业估值明显高于历史均值。

• 从PB角度看：

  • 家电、食品饮料等行业估值高于均值较多。

• 行业估值偏离度：

  • 估值最便宜的行业集中在第三象限；
  • 估值最高的行业集中在第一象限。

• 估值差异反映市场情绪：

  • 行业间估值的差异（包括估值差与估值比）在一定程度上能够反映市场情绪的高低与变化。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 报告指出，行业估值差异与市场情绪密切相关，估值差异越大，市场情绪越活跃或越悲观。

评级体系说明

公司评级（未来6个月个股相对大盘涨幅预测）：

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级（未来6个月行业整体回报预测）：

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 卖出：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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