20221226-华安证券-社会服务行业点评_出行链上游强势复苏_服务配套择优配置_2页_303kb

出行链上游强势复苏，服务配套择优配置总结

核心内容

本报告发布于2022年12月26日，主要分析了出行链在疫情防控政策持续优化背景下的复苏趋势，以及相关行业的投资机会与风险。报告指出，出行链的上游“景区”板块正在迎来强劲的复苏，而配套服务如酒店、餐饮、免税等也将在出行恢复后逐步改善。整体行业评级为“增持”，认为未来6个月出行链相关行业有望跑赢市场基准指数。

主要观点

景区板块：资源禀赋与运营能力双轮驱动

• 自然景区：如丽江股份、桂林旅游、黄山旅游、峨眉山等，凭借独特的自然景观和IP影响力，疫后需求回补确定性较强，但受限于地理位置，需加强配套服务以提升盈利能力和游客重游率。
• 人工景区：如宋城演艺、中青旅、曲江文旅等，具备可复制性，但成功依赖于强大的运营能力和完善的配套体系，需通过项目联动和持续创新增强消费者粘性。

配套服务：择优配置，迎接复苏

• 酒店与餐饮：受疫情影响较大，短期内需求回补较弱，但随着出行恢复，行业将逐步回归正轨，头部企业优势凸显。
• 免税购物：受益于政策引导和消费回流，实现逆势增长，行业供给端部分出清，未来有望持续受益于出行复苏。

旅行社与OTA：迎来曙光

• 疫情期间，旅行社尤其是以出境游为主的公司（如众信旅游、凯撒旅业、岭南控股）业绩大幅下滑，出境游收入占比从2019年的90%降至2021年的不足3%。
• 随着疫情防控政策逐步优化，旅行社和OTA（在线旅游平台）有望凭借资源整合能力和线上线下协同发展，迎来业绩反弹和盈利能力恢复。

投资建议

• 旅游及景区：关注众信旅游、凯撒旅业、丽江股份、宋城演艺、中青旅等。
• 免税购物：关注中国中免、王府井等。
• 酒店业：关注君亭酒店、首旅酒店等。
• 其他相关领域：包括线下餐饮及具备服务属性的零售业。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费能力和出行意愿。
• 行业竞争加剧：尤其在景区和配套服务领域，竞争将更加激烈。
• 疫情反复：可能对复苏进程造成不确定性。
• 业绩端修复不及预期：部分企业可能因经营压力未能及时恢复盈利能力。

行业与公司评级说明

• 行业评级：增持
  表示未来6个月投资收益率将领先市场基准指数5%以上。

• 公司评级

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

分析师信息

• 分析师：王洪岩
• 执业证书号：S0010521010001
• 邮箱：wanghy@hazq.com

免责声明

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