> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月投资策略总结：重视教育板块韧性与出行链修复弹性 ## 核心内容概览 2026年9月投资策略聚焦于**教育板块**与**出行链修复弹性**，认为在消费温和复苏背景下，教育行业具备独立于整体内需的韧性，而出行链则受益于政策优化与暑期出行释放，具备投资价值。 ## 主要观点 - **消费复苏温和**：2026年7月社零同比+0.6%，服务消费表现优于商品消费，1-7月服务零售额同比+5.0%，显著高于商品零售+1.1%。 - **教育板块领涨**：教育行业在资金低配和业绩改善的双重驱动下表现突出，存在戴维斯双击机会，推荐关注头部企业。 - **出行链修复弹性**：暑期出行集中释放带动旅游相关板块反弹，关注假期制度优化带来的景气脉冲。 - **子行业分化明显**：不同细分领域表现各异，部分品牌展现出较强经营韧性。 ## 关键信息总结 ### 一、行业跟踪：社零消费温和复苏，教育板块领涨 - **社零消费**：7月社零同比+0.6%，商品零售同比+0.5%，服务消费同比+1.4%。 - **服务消费占优**：1-7月服务零售额同比+5.0%，远超商品零售增速。 - **教育板块表现**：教育龙头领涨，资金低配叠加业绩改善是主要驱动力。 - **暑期出行数据**：8月暑期出行数据环比改善，带动部分旅游个股反弹。 ### 二、子行业跟踪 #### 1. 酒店行业 - **RevPAR改善**：7月RevPAR同比负增长，8月在房价回暖带动下转为正增长。 - **供给增速放缓**：8月底全国酒店房量供给同比增速降至5%左右。 - **类型差异**：经济型、中档型、高档型酒店RevPAR同比增速环比改善，豪华型酒店恢复较慢。 #### 2. 免税行业 - **离岛免税复苏**：7月离岛免税购物金额同比+7.4%，人次同比+6.8%，人均消费同比+0.6%。 - **上半年表现**：1-6月离岛免税购物金额同比+18.8%，购物件数+7.3%，购物人数+12.6%。 #### 3. 连锁餐茶饮 - **经营分化**：多数品牌受高基数和消费力扰动影响，业绩承压。 - **韧性品牌**：古茗、百胜中国、海底捞、太二等品牌表现相对稳健。 #### 4. 景区行业 - **暑期客流结构**：以国内亲子游为主，7月长江三峡游轮客运量同比+2%。 - **三峡旅游数据**：7月省际游轮客运量0.44万人，同比+83.3%，占比约3.4%。 ### 三、投资建议 - **教育板块**：具备独立于内需的韧性，推荐标的：学大教育(000526，买入)、中国东方教育(00667，买入)、新东方-S(09901，买入)。 - **出行链**：关注假期制度优化带来的景气脉冲，推荐标的：三峡旅游(002627，买入)、首旅酒店(600258，买入)、峨眉山A(000888，买入)。 - **消费龙头**：部分龙头估值调整后具备吸引力，关注经营超预期机会，推荐标的：古茗(01364，未评级)、百胜中国(09987，未评级)、海底捞(06862，未评级)、茶百道(02555，未评级)。 ## 风险提示 - 居民消费意愿持续走弱 - 油价高企压制出行 - 假期政策落地不及预期 - 行业监管政策变化 - 门店扩张不及预期 ## 投资评级标准 - **买入**：相对市场基准指数收益率>15% - **增持**：相对市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对市场基准指数收益率-5%～+5% - **减持**：相对市场基准指数收益率<-5% - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在利益冲突或重大不确定性 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，投资风险由投资者自行承担。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 附录：分析师声明 分析师声明其观点和建议准确反映个人看法，与薪酬无直接关联。