20210829-国信证券-金力永磁-300748.SZ-2021年中报业绩点评_非风电领域业务快速扩张_7页_1mb

金力永磁(300748) 2021年中报业绩点评总结

核心内容

金力永磁是国内领先的高性能钕铁硼永磁材料生产商，2021年上半年实现营业收入18.09亿元，同比增长87.75%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长140.81%，展现出强劲的业绩增长态势。公司业务在新能源汽车、节能变频空调、风电等多领域实现快速增长，其中新能源汽车及零部件业务同比增长149.63%，节能变频空调业务同比增长128.77%，风电业务同比增长30.35%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩增长主要得益于新能源汽车、节能变频空调及风电等业务的快速扩张。
• 技术与市场优势：公司拥有晶界渗透技术，产品品质高、交付能力强，与多个行业顶尖客户建立了长期合作关系。
• 产能扩张计划：公司持续推进产能建设，2021年四季度包头8000吨项目投产，毛坯产能将从15000吨提升至23000吨，预计2025年前达到40000吨，未来5年成长性明确。
• 盈利预测乐观：假设镨钕价格维持当前水平，预计公司2021-2023年营业收入分别为40.58亿元、60.29亿元、68.39亿元，净利润分别为4.78亿元、6.36亿元、7.30亿元，对应摊薄EPS分别为0.69元、0.92元、1.05元。
• 估值合理：当前股价对应PE为54X，未来三年PE预计降至35X，估值具备吸引力。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备全球竞争力，成长性高且确定性强。

关键信息

财务数据

• 总股本/流通股：693/442百万股
• 总市值/流通市值：25,893/16,519百万元
• 上证综指/深圳成指：3,522/14,437
• 12个月最高/最低价：46.00/22.67元
• 营业收入及增速：2021年上半年为18.09亿元，同比增长87.75%；预计2021-2023年分别为40.58/60.29/68.39亿元，增速分别为67.7%/48.6%/13.4%
• 净利润及增速：2021年上半年为2.20亿元，同比增长140.81%；预计2021-2023年分别为4.78/6.36/7.30亿元，增速分别为95.4%/33.1%/14.8%
• 摊薄EPS：预计分别为0.69/0.92/1.05元
• PE估值：当前为54X，预计2021-2023年为41X/35X
• 期间费用率：上半年为11.2%，同比下降0.3个百分点
• 资产负债率：上半年为52.8%，较2020年末略有下降

收入结构变化

• 变频空调：营收占比提升至43%，成为公司最大收入来源
• 新能源汽车及零部件：营收占比升至17.5%，同比增长150%
• 风电业务：营收占比持续下降，但仍保持稳健增长

毛利率与净利率

• 销售毛利率：上半年为24.6%，较2020年略有上升
• 净利率：上半年为12.2%，呈现平稳上升趋势

风险提示

• 稀土价格波动：若稀土元素价格超预期上涨，可能抑制下游消费
• 产能投产不及预期：新增产能可能无法按计划投产，影响业绩增长

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配（预计行业指数表现优于市场指数10%以上）

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

附注

• 财务预测与估值表：包括资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务指标
• 独立性声明：分析师保证报告内容独立，不受任何第三方影响
• 证券投资咨询说明：公司具备相关资质，研究报告为投资咨询业务基本形式

结论

金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料龙头，凭借技术优势和市场拓展，实现了业绩的大幅增长。公司积极布局新能源汽车、3C等新兴领域，未来成长性明确。在当前市场环境下，公司具备良好的盈利能力和估值空间，维持“买入”评级。