20230903-华泰期货-聚烯烃月报_新增产能或集中投产_聚烯烃下游等待恢复_25页_1mb

聚烯烃月报总结

核心观点

• 当前市场对聚烯烃采取观望策略。
• 八月宏观环境偏弱，政策调控频发，预期需求改善但实际需求尚未显现。
• 国内供应端压力较大，主要源于高开工率和新增产能投产。
• 下游需求疲软，库存和订单情况显示需求不足，等待旺季提振。
• 价格和利润受原油波动和进出口影响。

市场分析

• 宏观环境： 八月国内宏观氛围偏弱，尽管近期宏观调控政策频发，预计商品需求有改善，但目前未见明显好转。
• 供应情况： 国内聚烯烃开工率处于较高水平，九月可能有新增装置投产（如宝丰三期CTO、宁波金发PDH等），导致供应增量，国内供应压力加大；海外供应相对稳定，但检修减少。
• 利润状况： 油制聚烯烃和PDH制PP的生产利润持续亏损，未见好转，影响企业运营。
• 需求动态： 下游备货积极性不高，订单量低，聚烯烃进口窗口部分打开，但需求恢复缓慢；等待“金九银十”传统旺季拉动需求。

策略分析

• 短期策略： 暂时观望，等待需求信号和政策落地。
• 供应风险： 新增产能可能加剧市场竞争，进口增加可能影响国内价格。
• 需求前景： 若下游补库周期开启，需求或有改善，否则市场维持偏弱。

库存与需求

• 库存水平： 上游石化库存维持低位，中游库存小幅累库，整体库存压力不大；下游库存天数反映需求弱。
• 需求指标： 农膜和BOPP开工率季节性提升但总体偏低，订单和库存天数显示需求不足；聚烯烃下游需求尚未强劲恢复。

风险因素

• 价格波动： 原油价格和人民币贬值持续影响。
• 产能扩张： 新增装置投产可能冲击市场供需平衡。
• 经济预期： 宏观政策效果未明，地缘或贸易风险存在。