20241028-国金证券-国瓷材料-300285.SZ-地产链略有影响_多板块持续修复成长_4页_922kb

国瓷材料公司三季报分析与展望

业绩表现

公司前三季度营收2966亿元，同比增长64.2%，归母净利润482亿元，同比增长93.8%。三季度单季营收1013亿元，同比增长81.1%，归母净利润152亿元，同比增长245.1%。

经营分析

• 地产业链影响：三季度受房地产竣工面积下行及汽车高温休眠期影响，相关业务增速放缓。
• 电子材料业务逐步修复，MLCC供给量逐步回升，盈利有所改善。
• 生物材料业务海外渠道拓展成效显著，爱尔创海外销售占比提升。
• 精密陶瓷业务处于增长阶段，在LED、陶瓷套管等领域实现批量供货。
• 催化材料中蜂窝陶瓷受商用车景气度波动影响，但未来通过多业务拓展有望提升国产替代。

风险提示

• 终端需求波动
• 客户认证不及预期

盈利预测

国金证券下调2024年预测6%，预计2024-2026年归母净利润分别为669亿、827亿、993亿元，对应PE分别为29、23、19倍。

评级

维持“买入”评级，目标PE估值持续下降至19倍。

业务增长亮点

• 生物材料业务海外布局进一步拓展
• 精密陶瓷业务一体化程度提升
• 多元业务协同发展的战略布局

财务表现

• 未来三年营收和利润将持续增长
• 加强研发投入，提高产品附加值