20250423-东兴证券-国瓷材料-300285.SZ-主业销量增长_重点板块发展较好_6页_904kb

报告摘要

国瓷材料（300285.SZ）总结

核心内容

国瓷材料（300285.SZ）在2024年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，分别为4.86%和6.27%。公司已发展成为涵盖电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料的多元化平台型企业，各主要业务板块销量增长，带动公司盈利提升。公司综合毛利率同比提升1.02个百分点至39.67%，进一步提升了盈利能力。

主要观点

业绩表现良好：2024年公司实现营业收入40.47亿元，归母净利润6.05亿元，分别同比增长4.86%和6.27%。
重点业务板块增长显著：
- 电子材料：MLCC介质粉体延续复苏趋势，MLCC用电子浆料业务市场开拓顺利，已成功开发并量产多种高容浆料、车规级专用浆料和射频专用浆料。
- 催化材料：成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，满足国六、欧六标准，储备国七、欧七产品。
- 生物医疗材料：加强新品研发，如快速烧结、分层渐变、荧光材料，部分产品已在客户端应用。
- 新能源材料：以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点，布局新能源赛道，推出锂电池正极添加剂核心辅材，延伸滴定法氧化锆微珠应用至正负极研磨领域。
- 精密陶瓷：围绕氮化铝、氮化硅、高纯氧化铝等核心材料打造陶瓷基板产业平台，推进进口替代进程。
市场前景广阔：公司产品广泛应用于电子信息、5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等领域，市场容量和行业天花板逐渐打开。
成长空间拓展：公司逐步向后道延伸，布局高端陶瓷制品，新能源材料和精密陶瓷板块已初具规模，为公司持续成长提供新动力。

关键信息

盈利预测：2025~2027年净利润分别为7.44亿元、8.24亿元和9.25亿元，对应EPS分别为0.75元、0.83元和0.93元，当前股价对应P/E值分别为23倍、20倍和18倍。
财务指标预测：
- 营业收入：2025~2027年预计增长11.66%、12.88%和13.70%。
- 净利润：预计增长22.96%、10.76%和12.27%。
- 毛利率：预计维持在39%左右。
- 净利率：预计提升至16%。
- ROE：预计提升至10.67%。
估值比率：2025~2027年P/E值分别为23、20和18倍，P/B值分别为2.29、2.11和1.93倍，EV/EBITDA值分别为14.10、12.26和10.78倍。
分析师推荐：维持“强烈推荐”评级，认为公司重点业务板块市场前景较好，产品销售有望持续提升。

风险提示

原料价格大幅波动；
新产品推广不及预期；
下游需求不及预期。

公司简介

国瓷材料专注于功能陶瓷材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于多个高增长领域，包括电子信息、5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等。

交易数据

52周股价区间：23.07-14.32元；
总市值：167.5亿元；
流通市值：135.06亿元；
总股本/流通A股：99,705万股；
52周日均换手率：1.68。

财务指标与比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	3,859	4,047	4,519	5,101	5,799
归母净利润(百万元)	569	605	744	824	925
EPS(元)	0.57	0.61	0.75	0.83	0.93
P/E	29.43	27.70	22.52	20.34	18.11
P/B	2.65	2.49	2.29	2.11	1.93
EV/EBITDA	18.62	16.33	14.10	12.26	10.78

分析师信息

分析师：刘宇卓
研究经验：10余年化工行业研究经验
曾任职：中金公司研究部
荣誉：2016~2018年水晶球公募榜连续入围，2017年水晶球公募榜第一名、总榜第二名，2019年新浪金麒麟新锐分析师等。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。