20130815-招商证券-国瓷材料-300285.SZ-分享信息消费盛宴_国瓷材料一马当先_21页_539kb
报告摘要
国瓷材料（300285.SZ）投资分析总结
核心内容
国瓷材料是一家专注于MLCC配方粉和微波介质材料的高新技术企业，其产品广泛应用于电子消费品、军用电子、通信设备等领域。公司凭借领先的技术和市场地位，在信息消费政策支持下，有望在MLCC和微波介质材料两个领域实现持续增长。当前公司股价为62.35元，2013年预计EPS为1.37元，2014年预计为1.71元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
主要观点
- 信息消费政策支持：国务院鼓励信息消费，带动了MLCC和微波介质材料的需求增长，为国瓷材料提供了广阔的市场空间。
- MLCC行业高速增长：MLCC是电容器市场的主流产品，市占率不断提升。智能手机和平板电脑的普及为MLCC需求带来巨大增长空间。
- 公司技术领先：国瓷材料是中国第一家、全球第二家成功运用水热法批量生产高纯纳米钛酸钡粉的企业，填补了国内空白，实现了进口替代。
- 微波介质材料前景广阔：微波介质陶瓷材料在通信、雷达等领域具有重要应用，市场空间大，公司已实现初步盈利，未来有望大幅放量。
- 盈利能力保障：主要原材料四氯化钛价格下跌，有助于公司短期盈利能力提升。
关键信息
基础数据
| 指标 | 2013年 |
|---|---|
| 上证综指 | 2029 |
| 总股本（万股） | 6240 |
| 已上市流通股（万股） | 1560 |
| 总市值（亿元） | 39 |
| 流通市值（亿元） | 10 |
| 每股净资产（MRQ） | 9.2 |
| ROE（TTM） | 12.1% |
| 资产负债率 | 8.7% |
| 主要股东 | 东营市盈泰石油科技 |
| 主要股东持股比例 | 19.4% |
盈利预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长 | 营业利润（百万元） | 同比增长 | 净利润（百万元） | 同比增长 | EPS（元） | PE | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2011 | 147 | 49% | 44 | 53% | 44 | 39% | 0.70 | 87 | 7.9 |
| 2012 | 222 | 47% | 78 | 55% | 67 | 53% | 1.06 | 57 | 7.2 |
| 2013E | 313 | 41% | 99 | 28% | 85 | 27% | 1.37 | 44 | 6.4 |
| 2014E | 420 | 34% | 125 | 26% | 106 | 25% | 1.71 | 36 | 5.7 |
| 2015E | 515 | 23% | 167 | 33% | 142 | 33% | 2.28 | 27 | 4.8 |
市场地位与竞争力
- 公司是MLCC配方粉国内龙头，2012年市场份额达75%。
- 公司产品已打入三星、苹果等国际大客户供应链，具备全球竞争力。
- 公司在微波介质材料领域也实现了初步盈利，毛利率达52%以上。
市场前景
- 信息消费市场规模预计在2015年突破3.2万亿元，年均增长20%以上。
- MLCC需求量预计2015年突破1.5亿只，带动上游电子陶瓷材料市场增长。
- 微波介质材料市场2015年产值预计超过9亿元，公司有望实现大幅放量增长。
风险提示
- 海外市场拓展不利
- 募投项目低于预期
总结
国瓷材料凭借其在MLCC配方粉和微波介质材料领域的领先地位，受益于信息消费政策支持和市场需求增长，具备持续高增长潜力。公司已打入国际大客户供应链，拥有良好的市场前景和盈利能力。尽管面临海外市场拓展和募投项目风险，但整体来看，国瓷材料在行业中的竞争优势明显，预计未来几年仍将保持高速增长态势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
