> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国瓷材料（300285.SZ）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概览 国瓷材料（300285.SZ）于2026年8月20日发布点评报告，首次给予“买入”评级。公司作为国内稀缺的陶瓷材料平台型企业，业务涵盖电子材料、生物医疗材料、新能源材料等多个领域，整体表现稳健，多板块共振驱动成长。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营收25.13亿元，同比增长16.64%；归母净利润3.63亿元，同比增长9.36%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长12.54%。 - **2026年第二季度**：营收14.49亿元，同比增长22.83%，环比增长36.14%；归母净利润2.20亿元，同比增长12.53%，环比增长54.98%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长14.08%，环比增长58.42%。 ### 业务板块表现 - **电子材料**：受益于AI与车规级产品需求增长，上半年收入3.82亿元，同比增长11%；毛利率提升至37.62%，同比提高4.65个百分点。公司已形成粉体+浆料协同供货能力，客户粘性增强。 - **生物医疗材料**：受益于稀土政策及海外采购需求增加，上半年收入5.34亿元，同比增长22%；毛利率维持在49.79%高位。公司已于7月下旬提价10%-40%，预计下半年毛利率将进一步提升。 - **新能源材料**：营收与毛利同比高增，上半年收入3.39亿元，同比增长56%；毛利率达34.72%，同比提升13.53个百分点。公司固态电池产线已建成，产品性能获得认可，标志着其进入量产验证阶段。 - **其他业务**：催化材料稳步替代进口，精密陶瓷拓展高端应用，数码打印及其他材料收入同比增长18%。 ## 关键信息 ### 估值与盈利预测 - **预测净利润**：2026-2028年分别为8.63亿元、11.31亿元、13.99亿元，对应PE分别为74.1倍、56.5倍、45.7倍。 - **财务指标**： - **毛利率**：从39.7%逐步提升至40.7% - **销售净利率**：从14.9%提升至18.0% - **ROE**：从9.0%提升至13.7% - **P/B**：从9.52下降至6.26 - **EPS**：从0.61元提升至1.40元 ### 财务结构与运营效率 - **资产负债率**：从21.0%下降至20.4% - **流动比率**：从2.74提升至3.95 - **速动比率**：从2.06提升至3.30 - **总资产周转率**：从0.45提升至0.59 - **固定资产周转率**：从1.62提升至3.92 - **应收账款周转率**：维持在2.63左右 - **存货周转率**：从2.96提升至3.60 ## 投资建议 - **首次覆盖**：给予“买入”评级，认为公司成长路径清晰，多板块共振下具备良好增长潜力。 - **估值逻辑**：预计公司未来三年业绩持续增长，PE逐步下降，市盈率从105.70倍降至45.71倍，体现出成长性与估值合理性的匹配。 ## 风险提示 - 下游MLCC需求景气度波动 - 氧化锆粉体提价后的订单持续性 - 固态电池产业化进度不及预期 - 汇率波动及原材料成本上行 - 新建产能投产节奏不及预期 ## 评级系统说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于信息提供，不构成任何投资建议或要约。报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权不得复制、转载或传播本报告内容，否则将承担相应法律责任。