20231029-国海证券-国瓷材料-300285.SZ-三季报点评_新产品布局顺利推进_设子公司开拓国际市场_6页_400kb

国瓷材料三季报分析总结 - 国海证券

一、业绩数据

• 2023年前三季度：营收278.7亿元（同比+140.9%），归母净利润44.1亿元（同比-35.3%），扣非归母净利润40.3亿元（同比-14.7%），经营活动现金流净额31.5亿元（同比+7066%），毛利率36.9%（同比+0.4pct），净利率1.74%（同比-2.19pct）。
• Q3单季：营收93.7亿元（同比+315.3%，环比-12.02%）；归母净利润12.2亿元（同比+12,513%，环比-3.76亿）；扣非归母净利润12.0亿元（同比+161.1%，环比-3.41亿）。

二、经营分析

• 需求波动影响：Q3毛利环比减少，消费电子、汽车高温假影响蜂窯陶瓷生产；四季度消费电子需求有望恢复。
• 电子材料：MLCC应用拓展至充电桩领域，高容电子浆料突破，计划推广车载需求。
• 催化材料：蜂窝陶瓷产销两旺，铈锆固溶体市场份额提升，重卡领域应用扩大。
• 精密陶瓷：DPC陶瓷管壳用于低轨卫星，陶瓷球批量供货风电。
• 生物医疗：纳米氧化锆粉扩展海外市场。

三、战略动向

• 国际化布局：16亿元设立北京子公司，开拓国际市场。
• 产能扩张：高端轴承球扩建及新能源材料产业升级。

四、业绩预测

• 调低业绩预期：预计2023-2025年归母净利润为64.4亿、94.5亿、115.8亿元，维持“买入”评级，目标PE从55倍降至21倍。

五、风险提示

• 需求增速不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧；研发进度风险。