20210727-华安证券-国瓷材料-300285.SZ-募投扩产加磅电子板块_战投落地加速临床进程_9页_1mb

报告摘要

本文档为一份关于国瓷材料2021年半年报的分析报告，重点分析了公司在电子材料、催化材料、生物材料及建筑陶瓷材料等业务板块的表现，同时探讨了战略投资对医疗业务的影响，并对未来三年的盈利预测进行了展望。

公司2021年上半年实现营收14.73亿元，同比增长36.94%；归母净利润3.94亿元，同比增长52.68%，增速创三年新高。
电子材料板块营收达4.58亿元，同比增长35.63%；催化材料板块营收2.13亿元，同比增长54.88%；生物材料板块营收3.44亿元，同比增长35.78%；建筑陶瓷材料营收3.84亿元，同比增长38.84%。
公司通过募投项目扩产应对MLCC需求增长，将“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化”项目产能由2500吨/年提升至5000吨/年，投资总额由28,000万元增至39,764万元。
高瓴资本和松柏投资的战略入股推动公司医疗业务发展，爱尔创公司新增多项医疗器械经营许可资质和产品注册证，加速其临床进程。
公司在2021年1月10日发布了其首个国际标准ISO/TS23362:2021“催化剂载体用纳米氧化铝”，在催化材料领域提升国际话语权。
投资建议为“买入”，预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.13亿元、10.84亿元、13.47亿元，对应PE分别为55.13倍、41.31倍、33.27倍。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	25.42	31.55	39.82	48.70
归属母公司净利润（亿元）	5.74	8.13	10.84	13.47
毛利率（%）	46.3	47.6	49.7	50.1
ROE（%）	11.5	14.0	15.7	16.3
每股收益（元）	0.60	0.81	1.08	1.34
P/E	78.91	55.13	41.31	33.27
P/B	9.07	7.71	6.49	5.43
EV/EBITDA	50.55	42.24	32.15	25.93