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国瓷材料（300285）：业绩短期承压，看好长期成长性

核心内容总结

1. 业绩表现

• 2023年前三季度，公司实现营收2787亿元（YoY+1409%），净利润441亿元（YoY-353%）。
• 利润端承压，净利率同比下降22个百分点，主要受成本等因素影响。

2. 主营业务分析

• 电子材料：MLCC介质粉体产品弱复苏，MLCC下游应用领域拓宽。
• 催化材料：蜂窝陶瓷全面覆盖主要客户，国产替代稳步推进。
• 生物医疗材料：氧化锆粉体和瓷块业务进展良好，海外市场拓展顺利。
• 新能源与精密陶瓷：高纯氧化铝、勃姆石等产品布局初具规模，陶瓷轴承、基板等产品持续开发。

3. 长期发展展望

• 公司成长为陶瓷材料行业平台型企业，产品覆盖六大业务板块，市场天花板逐步打开。
• 国内需求回暖叠加国产替代，电子、催化、生物医疗等业务板块有望持续成长。

4. 盈利预测与评级

• 调整2023-2025年净利润预测为607亿、718亿、868亿元，对应EPS 0.60元、0.72元、0.86元。
• 维持“强烈推荐”评级，对应PE分别为38倍、32倍、27倍。

5. 风险提示

• 原料价格波动、新产品推广不及预期、下游需求不及预期等风险。

公司简介
国瓷材料专注于功能陶瓷材料研发，产品应用于电子信息、生物医疗等多领域，具备多元化业务布局。

财务简表

• 2023E至2025E主要财务指标显示营业收入和净利润均保持增长，毛利率和净利率预计保持在合理区间。

分析师观点
刘宇卓指出，短期业绩波动不影响公司中长期成长潜力，并强调平台化布局和国产替代带来的机会。