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民和股份（002234）2021年报点评总结

核心内容概述

民和股份在2021年面临行业景气度低迷的挑战，但公司通过产业链布局和产能扩张，为未来业绩增长奠定了基础。分析师程一胜维持“增持”评级，认为公司有望在行业复苏中受益。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年公司实现营业收入17.75亿元，同比增长5.56%。
• 归母净利润为4760.97万元，同比下降28.60%。
• 公司毛利率为18%，销售净利率为3%，盈利水平受到鸡苗价格下滑和成本上涨的双重压力。

2. 行业环境

• 白羽肉鸡行业2021年整体景气度较低，终端鸡肉市场价格低迷。
• 鸡苗市场呈现先高后低走势，上半年较好，下半年大幅下滑。
• 猪肉供给充足导致肉价整体回落，影响鸡肉制品价格。

3. 业务结构

• 公司主要产品为商品代肉鸡苗，2021年销售3.1亿羽，同比下降0.5亿羽。
• 子公司民和食品销售肉鸡分割产品，实现收入6.7亿元，同比增长0.6%。
• 鸡肉制品单价同比下降122元/吨，但公司正积极拓展深加工环节。

4. 产能扩张

• 公司商品代雏鸡产能超过3亿羽，计划通过非公开募集资金建设新增1亿羽/年的产能。
• 鸡肉制品深加工环节新增6万吨产能，有助于提升盈利稳定性。

5. 盈利预测

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.58亿元、5.29亿元、5.73亿元。
• EPS预计分别为0.17元、1.52元、1.64元/股。
• 对应PE分别为96.23倍、10.52倍、9.71倍，显示估值逐步下降。

关键信息

财务数据概览

业务发展

• 鸡苗业务：2021年销售3.1亿羽，收入9.4亿元，同比增长6.8%。
• 鸡肉制品业务：销量6.9万吨，收入6.7亿元，同比增长0.6%。
• 产能扩张：公司计划通过非公开募集资金建设新增1亿羽/年鸡苗产能和6万吨鸡肉制品产能，推动产业链一体化发展。

风险提示

• 饲料原料价格持续上涨。
• 新冠疫情可能影响物流和运输。
• 上游种鸡苗供应商和下游鸡苗经销商风险。
• 公司业绩不及预期风险。

投资评级与分析师信息

• 投资评级：增持（维持）。
• 分析师：程一胜（农业首席分析师）、王思言、赵琳。
• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。

行业投资评级标准

股票投资评级标准

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