20220420-东方财富证券-中科曙光-603019.SH-2021年报点评_业绩表现靓丽_业务全面成长_4页_365kb

报告摘要

业绩表现靓丽，业务全面成长总结

核心内容

公司2021年财报显示，其业绩表现强劲，业务全面成长，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司是信息产业的领军企业，肩负国产化重任，积极参与数字经济建设，特别是在信创和新基建领域具有核心地位。此外，公司参股子公司海光信息科创板过会，进一步增强了其在自主可控产业的生态实力。

主要观点

业绩增长显著：
2021年公司实现营收112.00亿元，同比增长10.23%；归母净利润11.58亿元，同比增长40.78%；扣非净利润7.73亿元，同比增长46.98%。
2021年第四季度营收47.08亿元，同比增长11.99%，归母净利润和扣非净利润分别达6.91亿元和5.37亿元。
毛利率提升，产品线全面增长：
全年毛利率为23.74%，同比提升1.61个百分点。高端计算机产品营收88.80亿元，同比增长10.34%，毛利率为16.20%（+1.39pct）；存储产品营收10.64亿元，同比增长6.22%，毛利率26.96%，较上年提升4.69pct；软件开发、系统集成及技术服务业务营收12.53亿元，同比增长12.98%，毛利率74.30%（+0.11pct）。
市场结构稳步增长：
企业市场营收58.83亿元（+12.70%），政府市场营收28.03亿元（+8.66%），公共事业市场营收25.10亿元（+6.43%），各行业市场均实现增长。
研发投入持续增加：
2021年研发投入达9.62亿元，近三年累计研发投入33.95亿元，新增研发人员575人，研发费用资本化比例为45.39%。
信创与新基建布局：
公司在电信、能源、金融等行业均有重要布局，参与三大运营商集采项目，提供国产化计算基础设施，并助力数据中心实现自然冷却，PUE值最低可降至1.04。
协同效应显著：
海光信息科创板过会，其合并口径总资产为104.57亿元，净资产为62.61亿元，2021年营收23.10亿元，营业利润4.36亿元，归母净利润3.27亿元，有望发挥协同效应，增强公司在自主可控产业的生态实力。

关键信息

财务预测：
预计2022-2024年公司营业收入分别为130.17/151.63/175.83亿元，归母净利润分别为14.95/18.82/23.71亿元，EPS分别为1.02/1.29/1.62元，对应PE分别为28/22/18倍。
财务指标：
- 毛利率：2021年为23.74%，预计2022-2024年将分别达到24.28%、24.85%、25.97%。
- 净利率：2021年为11.29%，预计2022-2024年将分别达到12.35%、13.35%、14.50%。
- ROE：2021年为9.14%，预计2022-2024年将分别达到10.52%、11.66%、12.77%。
- 资产负债率：2021年为49.94%，预计2022-2024年将分别降至48.63%、47.28%、45.53%。
- 现金流改善：2022年预计经营活动现金流为1872.47亿元，投资活动现金流为-990.68亿元，筹资活动现金流为107.58亿元，现金净增加额为989.37亿元。
投资建议：
东方财富证券研究所给予“增持”评级，认为公司充分受益于新基建红利，具有较强的市场竞争力和成长性。