20241103-浙商证券-三未信安-688489.SH-三未信安2024三季报点评报告_收购江南天安_夯实竞争力_3页_365kb

三未信安（688489）2024年三季报投资分析

投资要点

• 业绩短期承压：公司2024年前三季度实现营收255亿元，同比增长781%，但归母净利润同比下降6433%。第三季度单季营收同比下降3566%，且出现亏损，主要因部分项目推进延缓，影响交付与验收进度。预计第四季度财政政策刺激可能带动项目落地，缓解业绩压力。
• 收购江南天安，增强竞争力：公司宣布拟现金收购江南天安81.8181%股权，交易价约26亿元。江南天安是国内领先的密码技术服务商，占据云密码机市场前列，2023年营收15.5亿元、净利润0.2亿元。交易要求江南天安三年净利润累计增长315%，具备协同潜力，将优化公司资源布局，提升市场竞争力。
• 盈利预测与评级：短期调降盈利预期，预计2024-2026年营收分别为393、450、532亿元，归母净利润为0.5、0.75、1.09亿元。基于收购协同效应和收入增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 主营自研芯片落地不及预期；
• 行业竞争加剧及政策变动风险；
• 收购若失败或进度延迟，将影响协同效果。