20220428-国海证券-圣农发展-002299.SZ-2022一季报点评_景气低迷业绩承压_看好全产业链龙头长期发展_5页_381kb

圣农发展（002299）2022一季报点评总结

核心内容概述

圣农发展在2022年一季度实现营业总收入33.79亿元，同比增长9.45%，但归母净利润为-6533.41万元，同比下降181.53%。公司业绩承压主要由于鸡价低迷和原材料价格持续上涨，导致养殖端利润空间被大幅压缩。尽管如此，公司仍保持销量增长，尤其在食品深加工领域表现亮眼，子公司圣农食品销售收入同比增长16.50%，归母净利润增加4571万元。

主要观点

• 行业周期影响：2022年一季度鸡肉价格处于周期底部，叠加春节后大宗原料价格高位运行，导致公司出现亏损。
• 种源突破：公司自主研发的“圣泽901”白羽肉鸡配套系通过鉴定，标志着中国白羽鸡行业取得重大突破，具备本土适应性强、遗传稳定、成本优势等特性。
• 全产业链布局：公司已实现全产业链闭环，种源优势有望进一步转化为成本优势，提升行业竞争力。
• 财务健康：公司短期偿债能力有所增强，流动比率、速动比率等指标上升，表明公司财务状况稳健。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.78亿元、24.93亿元、27.32亿元，对应PE分别为30.97倍、8.42倍、7.69倍，长期投资价值显著。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的长期发展潜力。

关键信息

财务指标概览

一季度经营情况

• 营业收入：33.79亿元，同比增长9.45%。
• 归母净利润：-6533.41万元，同比下降181.53%。
• 鸡肉销售量：24.13万吨，同比增长10.2%。
• 深加工肉制品销售量：5.93万吨，同比增长6.5%。
• 圣农食品销售收入：同比增长16.50%，归母净利润增加4571万元。
• 跌价准备计提：1960.57万元，增幅192.95%。

财务健康状况

• 资产负债率：47.67%，较年初上升5.89个百分点。
• 流动比率：74.03%，较年初上升7.19个百分点。
• 速动比率：40.40%，较年初上升13.57个百分点。
• 应收账款周转次数：18.54次，较上年同期增加0.62次。
• 存货周转次数：4.90次，较上年同期增加0.08次。

市场表现

• 当前价格：16.88元。
• 52周价格区间：15.92-27.49元。
• 总市值：20,998.27百万元。
• 流通市值：20,758.95百万元。
• 日均成交额：146.32百万元。
• 近一月换手率：1.06%。

投资建议

• 盈利预测：公司预计在2022-2024年实现显著盈利增长，尤其是2023年归母净利润有望增长268%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，受益于行业产能调整带来的价格回升。

风险提示

• 鸡肉价格波动风险
• 原材料价格波动风险
• 发生疫病风险
• 食品端爆款打造不及预期风险
• 公司业绩预期不达标风险

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 王思言：格拉斯哥大学经济学硕士，2021年加入国海证券，从事养殖、动保、宠物研究。
• 赵琳：美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士学位，2021年加入国海证券，覆盖养殖、种子、种植板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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