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大宗商品市场2018年2月总结

核心内容概览

2018年2月，大宗商品市场整体呈现分化走势。建行商品指数上涨6.29%，收于2012.06。其中，煤炭、钢矿板块涨幅较大，分别上涨8.75%；农产品板块上涨2.56%；而贵金属和有色板块则下跌，分别下跌1.82%和1.39%。

主要观点与关键信息

原油市场

• 走势回顾：2月原油价格先跌后涨，整体呈现震荡走势。月初受美元指数企稳和美国产量回升影响承压，之后因利比亚供应中断和美国库存意外下滑而反弹，月末略有回调。
• 价格变化：布伦特原油收于64.75美元/桶，下跌6.00%；WTI原油收于61.55美元/桶，下跌4.97%。
• 价差变化：Brent-WTI价差缩小至3.20美元/桶，回归正常波动区间。
• 影响因素：
  • OPEC减产执行良好，减产执行率升至137%，主要由于委内瑞拉被动减产。
  • 美国产量稳定，截至2月23日当周升至1028.3万桶/日，库存回升至442.10百万桶。
  • 美元指数底部盘整，对油价影响减弱。
  • 三大机构供需预测显示全球需求增长良好，非OPEC供给上调，但全球库存去化进程加快。
• 后市展望：3月油价预计震荡回调，关注地缘风险事件影响，波动区间为[61,67]美元/桶（Brent）和[58,64]美元/桶（WTI）。

钢铁市场

• 走势回顾：2月钢市震荡收涨，螺纹钢主力合约创年内新高，铁矿石全月收涨，但未创新高。
• 价格变化：螺纹钢收于4020元/吨，上涨2.6%；铁矿石收于543元/吨，上涨6.2%。
• 影响因素：
  • 终端需求：房地产需求维持低位，一线城市房价环比小幅下滑。
  • 钢铁生产：限产政策延续，全国高炉开工率维持低位，钢产量相应低位徘徊。
  • 库存变化：社会库存暴涨，而钢企库存持续下降。
  • 铁矿石：澳巴发货量稳定，国内库存维持高位，供给宽松压制价格。
• 后市展望：限产影响有限，3月需求旺季将决定价格走势，预计螺纹钢波动区间为[3500,4250]元/吨，铁矿石波动区间为[460,580]元/吨。

铜市场

• 走势回顾：铜价探底回升，沪铜表现强于伦铜。月初受股市暴跌影响下跌，月中反弹，月末受美元指数回升压制。
• 价格变化：LME 3月期铜收于6936.5美元/吨，下跌2.32%；沪铜收于52590元/吨，下跌0.96%。
• 影响因素：
  • 供给：铜精矿供应偏紧，废铜进口大幅下降，制约国内中期铜供给。
  • 需求：电力和地产需求增速有限，家电和汽车行业增长维持总需求平稳，欧美需求小幅拉动。
  • 库存：全球显性库存继续上升，LME库存明显攀升，压制铜价。
• 后市展望：3月铜价预计偏弱震荡，伦铜面临更大调整压力，波动区间为[6550,7250]美元/吨（伦铜）、[50500,54500]元/吨（沪铜）和[2.98,3.29]美元/磅（美铜）。

大豆市场

• 走势回顾：南美天气炒作推升美豆价格，全月大幅上扬，收于1053.75美分/蒲式耳，涨幅5.85%。
• 价格变化：CBOT大豆收于1053.75美分/蒲式耳，涨幅5.85%。
• 影响因素：
  • 美国：出口需求下调，期末库存上升，压榨量创历史新高，但出口检验量同比降低。
  • 巴西：市场对产量预估乐观，巴西大豆产量上调至1.12亿吨，收割进度正常。
  • 阿根廷：大豆减产几成定局，产量下调至5,400万吨，播种面积连续三年下降。
  • 资金面：基金大幅转持多仓，市场情绪由空转多。
• 后市展望：南美天气炒作强弩之末，短期维持区间震荡，预计CBOT大豆波动区间为[1020,1100]美分/蒲式耳。

各板块关键数据汇总

总结

2018年2月，大宗商品市场呈现分化趋势，部分板块如煤炭、钢矿上涨，而贵金属和有色板块下跌。原油市场在供给和需求的博弈中震荡回调，钢铁市场受限产影响但需求主导走势，铜市场受美元指数回升压制，而大豆市场则因南美天气炒作上涨。各板块的走势均受到供给、需求、库存及宏观政策等多重因素影响，3月的市场表现将更多取决于需求旺季的到来及地缘风险事件的影响。