20210331-建设银行-大宗商品市场_21页_1mb

大宗商品市场 2021年3月总结

核心内容概述

2021年3月，大宗商品市场整体呈现下跌趋势，建行商品指数下跌0.86%，其中贵金属、有色板块跌幅较大，分别为3.75%和4.18%。农产品板块也下跌2.08%。各主要品种价格波动受供需关系、政策调控及疫情发展等因素影响，整体市场情绪趋于谨慎。

主要观点与关键信息

1. 原油市场

• 走势回顾：3月油价先涨后跌，月初因OPEC+减产及疫苗推进上涨，中下旬因疫情反复和需求预期弱化回落。
• 价格表现：WTI原油收于59.43美元/桶，下跌3.62%；Brent原油收于63.07美元/桶，下跌2.41%。
• 影响因素：
  • 供给端：OPEC+减产执行良好，美国产量稳定，但伊朗出口增加可能削弱减产效果。
  • 需求端：全球需求复苏预期较强，但短期疫情对需求复苏节奏造成压力。
• 后市展望：短期承压，但长期前景向好，4月波动区间预计为Brent [56,68]美元/桶，WTI [54,65]美元/桶。

2. 钢铁市场

• 走势回顾：3月钢价强势上涨，矿价相对偏弱，螺纹钢上涨5.52%，铁矿石下跌6.21%。
• 影响因素：
  • 地产销售：保持韧性，但新开工和土拍降温。
  • 基建投资：专项债发行启动，预计投资增速提升。
  • 限产政策：唐山限产令持续，全国高炉开工率下降，钢材产量小幅下滑。
  • 铁矿石供应：发运量回升，港口库存接近历史高位。
• 后市展望：二季度地产开工偏弱，限产仍将继续，钢价偏强运行，波动区间预计为螺纹钢[4400,5200]元/吨，铁矿石[900,1200]元/吨。

3. 铜市场

• 走势回顾：铜价高位震荡，伦铜下跌2.12%，沪铜下跌3.46%。
• 影响因素：
  • 需求端：国内经济持续复苏，铜材产量增长，但电网投资增速回落。
  • 供给端：智利疫苗接种加快，铜矿供给有望改善；废铜进口增长，对供给形成补充。
  • 库存水平：全球铜库存处于低位，显示供给偏紧。
• 后市展望：供给有望好转，铜价高位回落，波动区间预计为伦铜[8200,9200]美元/吨，沪铜[60500,68200]元/吨。

4. 大豆市场

• 走势回顾：美豆价格偏强震荡，CBOT大豆收于1436.75美分/蒲式耳，上涨2.06%。
• 影响因素：
  • 美国供给：库存消费比降至历史最低，支撑价格。
  • 南美供给：巴西天气好转，收割和出口有望加速，但阿根廷干旱影响产量预期。
  • 需求端：压榨利润维持高位，但出口需求受淡季、中国进口减少及巴西竞争影响偏弱。
• 后市展望：供给边际改善，美豆预计弱势震荡，波动区间为[1300,1500]美分/蒲式耳。

市场关键总结

• 整体趋势：多数大宗商品价格下跌，但部分品种如螺纹钢、铜、大豆维持震荡偏强。
• 主要驱动因素：
  • OPEC+减产：对油价形成支撑。
  • 限产政策：对钢铁市场支撑明显。
  • 低库存：对大豆和铜价形成支撑。
  • 疫情反复：对需求复苏节奏造成拖累。
• 风险提示：
  • OPEC+后续减产节奏。
  • 苏伊士运河堵塞影响。
  • 疫情发展对需求端的冲击。

作者与联系方式

• 作者：
  • 原油：崔悦
  • 钢铁：孙慧萍
  • 铜：袁匡济
  • 大豆：李世亮
• 联系方式：
  • 崔悦：021-60637062 / cuiyue1.zh@ccb.com
  • 孙慧萍：021-60637065 / sunhuiping.zh@ccb.com
  • 袁匡济：021-60637067 / yuankuangji.zh@ccb.com
  • 李世亮：021-60637064 / lishiliang1.zh@ccb.com
• 复核：陈浩 / 021-60637057 / chenhao1.zh@ccb.com
• 审核：格根、陆怡烽 / gegen.zh@ccb.com / luyifeng.zh@ccb.com