建设银行-大宗商品市场2018年回顾暨2019年展望-2019.1-42页_2mb

2018年回顾暨2019年展望总结

核心内容概述

2018年大宗商品市场整体上行，其中黑色板块涨幅显著，而有色、农产品和贵金属板块则出现不同程度的下跌。2019年市场展望显示，各板块面临供需再平衡的压力，宏观经济环境和政策因素将对价格走势产生重要影响。

主要观点与关键信息

一、原油市场

1. 全年行情回顾

• 2018年油价呈现倒V型走势，前三季度震荡上行，四季度暴跌。
• 布伦特原油全年下跌18.72%，WTI原油下跌23.78%。
• 中国原油期货INE下跌13.84%。

2. 供给方面

• OPEC减产执行率由高位回落，2019年减产势在必行，但存在不确定性。
• 美国页岩油产量持续增加，但受运输瓶颈影响，四季度后供给释放。
• 非美非OPEC国家如俄罗斯、加拿大、巴西等产量增长，对市场产生影响。

3. 需求方面

• 全球经济复苏放缓，原油需求走弱。
• 欧美需求下滑，中印成为主要需求支撑。

4. 后市展望

• 2019年市场将经历再平衡过程，上半年可能回升，下半年面临供给过剩压力。
• 预计2019年布伦特和WTI原油价格波动区间分别为[45,75]美元/桶和[38,66]美元/桶。

二、钢铁市场

1. 全年行情回顾

• 钢铁市场波动较大，行情一波三折。
• 螺纹钢现货价格下跌11.8%，铁矿石现货价格上涨6.3%。

2. 宏观影响

• 中美贸易摩擦持续，影响国内政策和市场预期。
• 供给侧改革进入“稳杠杆”阶段，政策影响减弱。

3. 终端需求

• 房地产需求维持强势，但销售疲软。
• 基建投资回升，但汽车消费低迷。

4. 钢铁产量

• 环保限产政策支撑钢价，但对产量压制作用减弱。
• 2018年粗钢产量同比增长6.7%，钢材产量增长8.3%。

5. 钢铁库存

• 2018年库存先升后降，年末创近年新低。

6. 铁矿供给

• 澳巴两国供给此消彼长，总体维持稳定。
• 2019年国际铁矿供给预计与2018年基本一致。

7. 后市展望

• 需求短期坚韧，长期下行；供给总体宽松。
• 预计螺纹钢和铁矿石价格波动区间分别为[2800,4200]元/吨和[420,570]元/吨。

三、铜市场

1. 全年行情回顾

• 受中美贸易摩擦影响，铜价震荡下行。
• 伦铜全年下跌18.61%，沪铜下跌13.28%。

2. 铜供给

• 铜矿供给增速放缓，精炼铜供给不足。
• 国内“废七类”进口将彻底禁止，影响再生铜供应。

3. 基本面需求

• 全球铜消费低增长，中国需求主导。
• 境外需求疲软，美国基建计划难以落地。

4. 交易所库存

• 三大交易所库存降至历史低位，市场供应紧张。

5. 后市展望

• 铜价不必过分悲观，下游需求存在支撑。
• 预计伦铜波动区间为[5400,6900]美元/吨，沪铜为[42000,54000]元/吨。

四、大豆市场

1. 全年行情回顾

• 美豆价格冲高后暴跌，创十年新低。
• CBOT大豆全年下跌6.97%，豆油下跌16.14%。

2. 供求分析

• 美豆库存高企，中国需求放缓，全球大豆维持宽松。
• 美国新作丰产，出口不佳，库存消费比上升。

3. 南美市场

• 巴西和阿根廷种植面积增加，单产提高。
• 厄尔尼诺现象有利大豆生长，预计南美产量增加。

4. 后市展望

• 全球大豆供需格局愈加宽松，2019年价格震荡走势延续。
• 预计美豆价格波动区间为[800,1050]美元/蒲式耳。

2019年市场展望汇总

品种	需求变化	供给变化	波动区间
原油	需求偏弱，供给充裕	OPEC减产，美国增产	[45,75]美元/桶
钢铁	需求短期坚韧，长期下行	供给宽松，环保限产减弱	[2800,4200]元/吨
铜	需求受政策和经济影响	铜矿供应增速放缓	[5400,6900]美元/吨
大豆	中国需求放缓，供给宽松	美豆丰产，南美增产	[800,1050]美元/蒲式耳

作者与审核信息

姓名	职责	联系方式
崔悦	原油	021-60637062
袁匡济	钢铁	021-60637067
张航	铜	021-60637068
徐俊	大豆	021-60637063
陆怡烽	复核	021-60637061
格根	审核	021-60637055