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大宗商品市场总结

概览

2017年一季度，大宗商品市场整体呈现震荡走势，建行商品指数由1529.94回升至1743.86，涨幅达11.95%。其中，煤炭、钢矿板块涨幅显著，分别为17.60%和9.9%；有色板块上涨6.62%；贵金属上涨2.56%；而农产品板块整体承压，下跌2.21%。具体来看，原油、铜、大豆等品种在不同市场环境下表现出不同走势。

核心内容

原油

• 市场回顾：一季度原油价格震荡后回落，布伦特原油下跌7.07%，WTI和阿曼原油分别下跌5.64%和5.51%。3月投机性多头撤出，油价触底反弹，回升至前期震荡区间下轨。
• 影响因素：
  • 美国原油产量持续上升，活跃钻机数维持增长。
  • 美国原油库存创纪录新高，成为压制油价上涨的关键因素。
  • OPEC减产协议基本确定，5月将讨论是否持续。
• 后市展望：预计二季度原油市场将维持平衡，建议采用震荡型策略。布伦特和WTI原油主力合约价格波动区间分别为[50,60]美元/桶和[48,58]美元/桶。

钢铁

• 市场回顾：一季度钢铁市场宽幅震荡，钢矿价格一度冲高，但受政策压制及库存压力影响，最终回落至1月中下旬密集成交区间。
• 影响因素：
  • 需求端：官方数据显示房地产市场需求良好，但民间数据表明市场已进入下行周期。
  • 供给端：钢企利润可观，以销定产模式下，钢产量与终端需求保持匹配。
  • 库存端：社会库存创三年新高，库存压力对价格形成压制。
• 后市展望：二季度钢铁市场大概率宽幅震荡，小概率弱势下行。期货主力合约波动区间为螺纹钢[2700,3500]元/吨，铁矿石[460,700]元/吨。

铜

• 市场回顾：铜价震荡上升，一季度小幅收涨。3月伦铜库存大增，美联储加息预期压制铜价，但中国较好经济数据支撑铜价企稳。
• 影响因素：
  • 供给端：智利铜矿罢工逐渐结束，全球显性库存高企，对铜价形成压制。
  • 需求端：中国基建和家电需求良好，房地产和汽车需求有所回落。
  • 宏观面：中美领导人会面和美联储加息预期对铜价走势影响较大。
• 后市展望：二季度铜价将维持震荡，波动区间为伦铜[5500,6100]美元/吨、沪铜[43000,52000]元/吨、美铜[2.45,2.85]美元/磅。

大豆

• 市场回顾：一季度美豆和连豆价格冲高回落，最终收于945美分/蒲式耳和3788元/吨，季度跌幅分别为5.88%和11.6%。
• 影响因素：
  • 美国：新作种植面积创纪录，但供给宽松局面尚未完全释放。
  • 南美：巴西大豆产量上调至历史高位，阿根廷产量前景改善，整体供应压力增加。
  • 资金面：基金净多头骤降，市场看空气氛浓厚。
• 后市展望：预计二季度大豆市场将弱势震荡，波动区间为CBOT大豆[900,1050]美分/蒲式耳。

主要观点与关键信息

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、Bloomberg、USDA、EIA、IEA、CCB
• 作者：
  • 原油：陈子隽
  • 铁矿石：袁匡济
  • 铜：张航
  • 大豆：涂涵
• 联系方式：
  • 陈子隽：021-60637064 / zuoqilong.zh@ccb.com
  • 袁匡济：021-60637071 / yuankuangji.zh@ccb.com
  • 张航：021-60637068 / zhanghang1.zh@ccb.com
  • 涂涵：021-60637065 / tuhan.zh@ccb.com
• 复核：
  • 陆怡烽：021-60637061 / luyifeng.zh@ccb.com
  • 陈浩：021-60637057 / chenhao1.zh@ccb.com
• 审核：格根 / gegen.zh@ccb.com

总结

一季度大宗商品市场整体呈现震荡格局，不同品种受到供需变化和宏观政策的双重影响。原油市场受OPEC减产和美国产量影响，维持平衡；钢铁市场在需求与库存压力下震荡；铜价在基本面紧平衡和宏观环境影响下呈现区间波动；大豆市场则因南美丰产和资金面看空情绪而走弱。二季度市场将更加关注供需变化、政策动向及天气因素，建议投资者采取震荡策略，避免追涨杀跌。