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2021年大宗商品市场总结

核心内容

2021年，建行商品指数上涨 $31.52%$，收于4307.42。其中，煤炭、钢矿板块涨幅较大，分别为 $36.34%$ 和 $-31.73%$，有色板块上涨 $25.58%$，农产品板块上涨 $9.15%$，而贵金属下跌 $7.50%$。整体来看，2021年市场呈现结构性分化，能源类商品表现强势，而部分工业金属和农产品则受供需变化和政策调控影响，波动较大。

主要观点

• 原油市场：受全球经济复苏和OPEC+减产影响，2021年油价大幅上涨，全年涨幅达 $55.82%$（WTI）和 $50.70%$（Brent）。2022年市场预计将由供不应求转向小幅过剩，油价将呈现宽幅震荡。
• 铜市场：受政策支持、新能源需求提升及供给逐步修复影响，铜价全年上涨 $25.81%$（LME）和 $21.87%$（沪铜）。2022年供需均将好转，铜价中枢将上移。
• 钢铁市场：2021年钢价先涨后跌，主要受限产政策和地产下行影响。2022年供给继续压降，需求仍偏弱，钢矿价格将向下调整。
• 大豆市场：2021年美豆呈现“N”型走势，全年上涨 $2.27%$。2022年供需趋于宽松，美豆价格预计震荡走低。

关键信息

原油

• 全年行情回顾：2021年全球经济复苏带动原油需求恢复，OPEC+减产与全球宽松货币政策推动油价上涨。WTI和Brent全年涨幅分别为 $55.82%$ 和 $50.70%$，国内原油期货涨幅 $65.40%$。
• 影响因素：需求复苏强劲，但供给端OPEC+增产不及预期，美国页岩油产量恢复缓慢，伊朗产量预计2022年下半年才可能明显回升。
• 后市展望：2022年供需将回归平衡，油价将宽幅震荡，波动区间预计为 [45, 88] 美元/桶（Brent）和 [42, 86] 美元/桶（WTI）。

铜

• 全年行情回顾：铜价全年上涨 $25.81%$（LME）和 $21.87%$（沪铜）。受财政刺激、新能源需求增长及库存紧张影响，铜价呈现阶段性上涨。
• 影响因素：中美政策周期错位，美联储加息预期逐步消化，中国财政积极、货币偏松。铜矿供给逐步恢复，冶炼产能扩张加快，再生铜供给趋紧。
• 后市展望：2022年供需将好转，铜价中枢上移，波动区间预计为 [8400, 15000] 美元/吨（LME）和 [60000, 109000] 元/吨（沪铜）。

钢铁

• 全年行情回顾：2021年钢价先涨后跌，螺纹钢全年下跌 $1.66%$，铁矿石全年下跌 $31.73%$。限产政策和地产下行是主要影响因素。
• 影响因素：地产步入下行周期，房企融资环境收紧；“双碳”目标推动限产政策延续；基建投资对钢材需求有一定托底作用。
• 后市展望：2022年供给继续压降，需求仍偏弱，钢价预计震荡下行，波动区间为 [3000, 4800] 元/吨（螺纹钢）和 [400, 900] 元/吨（铁矿石）。

大豆

• 全年行情回顾：2021年美豆价格呈现“N”型走势，全年上涨 $2.27%$，CBOT大豆收于1339.75美分/蒲式耳。
• 影响因素：美豆供给由紧转松，南美丰产预期增强；国内需求受生猪去产能影响，饲料需求减弱；天气炒作仍是价格波动主因。
• 后市展望：2022年供需趋于宽松，美豆价格预计震荡走低，波动区间为 [1000, 1500] 美分/蒲式耳。

总结

2021年大宗商品市场整体呈现结构性上涨趋势，能源类商品表现突出，而部分工业金属和农产品则受供需变化和政策调控影响，波动较大。2022年市场预计将逐步回归常态，能源转型、供给恢复及需求变化将成为主要影响因素，不同品种将呈现分化走势。整体来看，2022年原油市场震荡，铜价中枢上移，钢铁市场承压，大豆价格走低，需关注天气、政策及全球经济复苏节奏等风险因素。