股指期货月报：5月以防御为主-20230428-格林大华期货-43页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由研究员于军礼撰写，主要分析了5月市场以防御为主的逻辑，并对4月市场表现、多空因素以及风险提示进行了系统梳理。报告指出，当前经济仍处于主动去库存阶段，工业企业利润持续下滑，固定资产投资进入负增长，同时美国经济面临多重压力，包括消费和制造业的快速降温、货币收缩、债务风险等。国内主要指数已进入调整状态，市场风格切换，5月投资策略应以防御为主，关注行业与主题ETF轮动。

主要观点

1. 市场观点

国内市场：4月主要指数涨跌分化，科创50指数涨幅最大，深成指和创业板指跌幅最大。国内主要指数处于调整状态，外部风险仍在，5月以防御为主，股指谨慎。
国际市场：4月全球股指以上涨为主，但美国经济面临多重挑战，包括消费和制造业需求快速下降、货币收缩、债务风险上升等。

2. 操作策略

预期市场结构性行情延续，新兴产业ETF轮动。
5月投资应以防御为主，关注行业与主题ETF轮动。

关键信息

2.1 多空逻辑

利空因素

产成品存货累计同比增速为9.1%，显示经济仍处于主动去库存过程中。
工业企业利润当月值为6295亿元，同比增速为-21.1%，企业经营形势恶化。
固定资产投资当月同比增速为-0.7%，进入负增长，二季度不乐观。
3月钢材产量创历史记录，工业品价格面临向下压力。
美国货物进口金额当月同比增速为-11.7%，显示美国需求快速降温。
美国消费品进口金额当月同比增速为-20.6%，消费快速冷却。
美国中间品进口金额当月同比增速为-24.1%，显示美国制造业深度衰退。
美国资本品进口金额当月同比增速为-3.7%，显示美国制造业衰退。
美国商品贸易逆差当月同比增速为-32.4%，海外需求大幅下滑。
美国从中国进口金额当月同比增速为-27.5%，显示中美贸易关系紧张。
美国零售和食品销售额同比增速为2.9%，环比增速为-1%，消费快速冷却。
美国进口价格指数和出口价格指数均进入负值区间，显示价格压力。
美国M2同比增速为-4%，货币加速收缩。
美国消费信贷同比增速为7.6%，显示居民部门超额储蓄接近耗尽。
市场预期美联储5月初最后一次加息，1年期美债收益率转入震荡下行。
10年期美债收益率走势显示市场开始定价美国衰退。
美国第一共和银行成为新的风险焦点，可能面临破产危机。
“末日博士”鲁比尼预测美国将面临衰退、通胀失控和债务危机，标普500指数可能再跌30%。

利多因素

光伏一季度需求超预期，4月排产量达40GW，全年年化接近500GW。
3月光伏电池产量同比增速达95%，显示光伏产业快速增长。
碳酸锂价格回升至20万元上方，去库存结束，需求转旺。
宁德时代发布凝聚态电池，具有革命性意义：
- 具备航空级高安全性；
- 能量密度高达500Gh/kg，远高于当前电解液电池的350Gh/kg；
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- 电动车续航里程可达1000公里；
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- 年内即可快速量产。