20180620-山西证券-行业比较周报_中美贸易再生波澜_配置仍以防御为主_27页_3mb

行业比较周报—2018年第20期总结

核心内容

2018年第20期行业比较周报指出，中美贸易摩擦持续升级，市场风险偏好受到压制，短期内投资者应保持谨慎，控制仓位，成交量预计不会很大。国内经济面临信用风险上升与经济增长放缓的双重压力，房地产投资增速相对较高，但整体经济仍存在不确定性。

主要观点

• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦是结构性问题，短期内难以通过谈判解决，市场情绪不稳定，风险偏好被压制。
• 行业配置建议：短期超配房地产、钢铁、建材；标配食品饮料、家电；低配通信。
• 风险因素：信用风险加剧，股权质押存在平仓风险；居民消费和固定资产投资增速放缓。
• 科技板块压力：5G通信板块受中美贸易摩擦影响较大，中兴通讯市值蒸发超530亿元，短期可能成为抛售对象，但龙头股估值优势显现。
• 保险板块机会：四大险企寿险保费增长11.15%，估值处于历史低位，具备长期配置价值。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配行业：房地产、钢铁、建材
• 标配行业：食品饮料、家电
• 低配行业：通信

二、热点行业重大变化

1. 小米集团CDR发行推迟

   • 延迟可能与市场流动性紧张有关，有利于制度创新稳步推进。
   • 延迟后，独角兽企业回归可能带来“吸血效应”，对市场流动性较好的股票有利。
   • 对科技板块估值有潜在影响，但对龙头券商业绩有正面推动作用。

2. 四大险企前5月寿险保费增长11.15%

   • 表明保险行业业务发展良好，业绩释放能力强。
   • 估值处于历史低位，具备安全边际，长期配置价值较高。
   • 北上资金持续流入，政策、资金、估值、业绩四轮驱动。

三、行业基本面

1. 上周市场表现

• 涨跌幅较高的行业：钢铁、银行、房地产
• 跌幅较高的行业：国防军工、通信、计算机
• 成交量较高的行业：电子、化工、机械设备
• 成交量较低的行业：休闲服务、综合、国防军工

2. 行业估值分析

• 市盈率：偏高行业为国防军工、通信、计算机、电子；偏低行业为银行、钢铁、房地产、建筑装饰。
• 市净率：偏高行业为食品饮料、计算机、休闲服务；偏低行业为银行、钢铁、采掘、建筑装饰。
• 历史估值：钢铁、银行、非银金融、建筑、轻工造纸估值显著低于历史平均值；采掘、传媒、房地产估值也低于历史平均水平。

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调：钢铁、家电、房地产
• 净利润预测下调：公用事业、机械设备、综合
• 近一月预测：上调行业为电子、电器设备、纺织；下调行业为公用事业、机械设备、国防军工

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格升至696元/吨，库存上升；6大发电集团煤炭库存上升。
• 石油：Brent原油期货价格降至76.34美元/桶，WIT原油期货价格降至65.6美元/桶；欧佩克原油产量微增。
• 有色金属：COMEX黄金、白银价格上升；LME铅、铜、锌价格上升，铝价下降；部分库存变化明显。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格上涨，社会库存下降，吨钢毛利下降。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数下降。
• 化工：PVC价格下降，纯碱价格上升，精细化工价格整体下降。
• 交通运输：国际航运指数上升，国内航运指数下降。
• 工程机械：4月挖掘机销量同比增加84.49%，环比下降。

3. 下游消费

• 房地产：4月销售面积累计同比增加1.3%，新开工面积累计同比增加7.3%；一线城市成交面积周环比上升，二线城市与三线城市周环比下降。
• 汽车：4月广义乘用车销量同比增加9.4%，SUV需求旺盛。
• 零售：4月社会消费品零售总额同比增加9.4%，限额以上企业零售额同比增加7.8%。
• 烟酒：4月烟酒零售额同比增加9.5%，白酒产量环比下降，价格稳定。
• 家电：家用空调出口数量同比增加6.32%，内销数量同比增加23.06%。
• 医药：维生素A、E、B1价格稳定，原料药价格下降，中药材价格指数上升。
• 农产品：批发价格回暖，小麦、大豆、玉米价格环比下降，毛猪收购价上升，猪肉、鸡蛋、牛肉价格略有波动。

投资建议

• 短期策略：轻仓参与，以观望为主。
• 长期策略：关注估值较低、盈利稳定的行业，如钢铁、银行、非银金融、建筑、轻工造纸、采掘、传媒、房地产等。
• 风险提示：贸易摩擦、信用风险、市场风格切换等可能影响短期波动，建议投资者关注大趋势，忽略短期波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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