20130613-上海证券-短线以防御为主_13页_459kb

可转债周报总结（2013年6月3日—6月7日）

核心内容概述

本报告分析了2013年6月3日至6月7日期间可转债市场的走势及未来展望，结合宏观经济、流动性变化、行业表现等因素，提出了以防御为主的投资策略，并推荐了部分具有较高债性特征的可转债品种。

一、一周市场回顾

1. 中证转债指数跟随上证指数单边下跌

• 中证转债指数本周连续出现7根阴线，显示持续回调。
• 上证指数的反弹可能已结束，转债指数单边下跌趋势明显。

2. 中证转债指数表现超越全债指数

• 中证转债指数的表现优于中证全债指数，显示其具备一定吸引力。
• 转债市场在A股市场触底反弹后开始表现，整体趋势向上。

3. 民生转债成为交易量最大品种

• 民生转债成交量领先，成为本周交易量最大的可转债。
• 银行股转债流动性较高，但债性较弱，易受正股影响。

4. 行业指数全部大跌

• 申万一级行业指数全部下跌，纺织服装、医药生物、餐饮旅游跌幅较大。
• 食品饮料、黑色金属、采掘等行业跌幅相对较小，但整体仍受拖累。

5. 纯债溢价率和转股溢价率分化严重

• 纯债到期收益率较高的可转债包括南山转债和深机转债。
• 转股溢价率较低的可转债包括工行转债和国投转债。

6. 正股和可转债全部下跌

• 正股波动幅度大于可转债，但大部分转债跌幅小于正股。
• 转债具有债性，相对避险。

二、下周市场展望

1. 中国制造业PMI连续8个月站上50%荣枯线

• 5月份制造业PMI为50.8%，比上月上升0.2个百分点。
• 生产指数和新订单指数有所上升，但新出口订单指数仍低于临界点。
• 从业人员指数下降，显示就业市场承压。

2. 流动性大幅收紧

• 6月6日银行间资金紧张，拆借利率大幅上升。
• 央行继续回笼资金，流动性预期恶化。
• 上海银行间同业拆借利率（Shibor）显著走高，显示市场资金面趋紧。

3. 流动性趋紧引发资本市场全面调整

• 央行净投放资金1600亿元，但对缓解资金面影响有限。
• 货币政策转向适度回收流动性，以控制社会融资规模。
• 季末资金紧张预计将持续至7月上旬。

三、下周投资策略

1. IPO重启进入倒计时

• 新股发行体制改革方案向社会征求意见，IPO重启临近。
• 此次改革允许在审企业申请发行公司债，有助于缓解IPO“堰塞湖”。
• IPO重启可能对市场资金面造成压力，需警惕市场信心波动。

2. 防御为主是首选

• 鉴于资金紧张、经济弱复苏和IPO重启等不利因素，市场整体仍处调整阶段。
• 建议投资者对股性较强的可转债保持观望。
• 债性较强的可转债可作为防御性投资选择。

四、重点券种分析

1. 交易量集中的金融服务业

• 本周交易量主要集中在银行股可转债，如民生、工行和中行。
• 民生转债成为交易量最大品种，但其走势领跌整个转债市场。
• 工行和中行转债跌幅超过正股，显示其债性较弱。

2. 建议关注纯债到期收益率较高的可转债

• 在流动性紧张的背景下，纯债到期收益率较高的可转债更具吸引力。
• 推荐关注南山转债和中海转债，因其纯债到期收益率较高，债性较强。

关键信息总结

• 市场走势：中证转债指数持续下跌，与上证指数同步，行业指数全部下跌。
• 流动性：资金面持续紧张，拆借利率大幅上升，央行收紧流动性。
• 经济数据：制造业PMI连续8个月站上荣枯线，但经济复苏仍较弱。
• 投资建议：短期以防御为主，关注债性较强的可转债，如南山转债和中海转债。
• IPO影响：IPO重启临近，可能对市场资金面造成压力，需关注市场信心变化。

附录：分析师信息

• 胡月晓 S0870510120021
• 应楠殊 S0870111120017
• 谢守方 S0870511100003
• 王芬 S0870510120010
• 李晓娟 S0870112070014
• 联系方式：021-53519888-1929 / wangfen@shzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：超强大市（Superperform）、跑赢大市（Outperform）、大市同步（In-Line）、落后大市（Underperform）。
• 行业投资评级：有吸引力（Attractive）、中性（Neutral）、谨慎（Cautious）。
• 本报告为相对评级体系，仅供参考，不构成投资建议。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 投资者应根据自身情况独立判断，不以分析师评级替代个人分析。