20220827-财通证券-中密控股-300470.SZ-增量业务放缓延后_产能扩张助力成长_4页_703kb

报告摘要

本报告对某公司2022年上半年的财务表现及未来成长潜力进行了分析，并给出了“增持”投资评级。报告指出，公司整体营收增长缓慢，但部分高毛利率业务表现良好，同时公司通过产能扩张增强了未来发展能力。

营收增长放缓：2022H1公司实现营收5.73亿元，同比增长0.83%。其中，Q2营收同比下降8.81%，主要受到经济疲软和疫情反复的影响。
增量业务受压：机械密封及部分特种阀门的增量业务因国内固定资产投资力度减弱和项目延后而出现阶段性下滑，导致订单占比下降。
海外市场表现亮眼：子公司优泰科海外营收同比增长超20%，显示公司国际化战略取得一定成效。
高毛利率产品占比提升：公司整体毛利率同比提升2.9个百分点至52.77%，主要受益于干气密封及系统业务的高增长和国际业务的高毛利。
产能扩张计划推进：公司已启动满足2.5亿元营收的机械密封产能扩张计划，预计下半年产能逐步爬坡，子公司新地佩尔也即将开工新园区，提升产能水平。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.3亿元、4.1亿元和4.8亿元，对应PE分别为23.8倍、19.1倍和16.3倍，成长性良好。
财务指标稳健：资产负债率下降，流动比率和速动比率保持在合理区间，偿债能力较强。
投资价值提升：公司估值指标（如PE、PB）持续下降，显示市场对其未来增长的预期逐步提高。

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	3.30	1.58	23.77
2023E	4.10	1.97	19.11
2024E	4.80	2.31	16.31

指标	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	50.00	50.00	50.00
净利润率（%）	26.00	26.00	26.00
ROE（%）	13.00	14.00	14.00
资产负债率（%）	24.00	25.00	25.00
流动比率	3.57	3.50	3.58
速动比率	2.93	2.86	2.93