20210827-天风证券-中密控股-300470.SZ-在手订单饱满_看好海外市场拓宽+多下游应用拓展_3页_743kb

中密控股（300470）总结

核心内容

中密控股（300470）在2021年上半年取得了显著业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅上升。公司积极拓展海外市场，同时在多个下游应用领域取得进展，成为行业内的领先企业。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年H1公司实现营业收入5.69亿元，同比增长33.38%；归母净利润1.38亿元，同比增长44.44%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长46.16%。Q2业绩同样保持增长，营收3.38亿元，同比增长35.31%；归母净利润0.86亿元，同比增长30.67%。
• 毛利率和净利率提升：上半年毛利率为49.87%，同比提升0.15个百分点；净利率为24.36%，同比提升1.88个百分点。
• 费用管控良好：销售、管理、财务、研发费用率分别为9.95%、7.62%、-0.34%、4.19%，同比分别下降0.05个百分点、下降1.68个百分点、上升0.72个百分点、下降0.62个百分点。
• 订单需求饱满：公司在手订单持续增长，预计2022年新增产能可满足1.5亿元销售收入，产能瓶颈已导致部分商品积压。
• 海外市场拓展：公司成功开拓中东、中亚、俄罗斯等市场，签订多个大型新建项目配套订单，盾构密封业务新增十余家客户，国际业务收入有望达到新高。
• 多领域应用拓展：公司在石油化工业务、煤化工、其他业务等板块均实现不同程度的增长，其中石油化工业务营收1.48亿元，同比增长29.37%；装备制造板块营收2.77亿元，同比增长46.56%。
• 核电领域突破：核主泵动压、静压轴封顺利通过鉴定，加速国产替代进程，预计核电业务将成为新的增长点。
• 财务预测：调整后的盈利预测显示，2021-2023年公司净利润分别为3.1亿、3.6亿、4.2亿元，PE分别为31、25.9、22.6倍，持续推荐。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

风险提示

• 下游复苏不及预期
• 炼化管线建设不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 行业：机械设备/通用机械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：45.19元
• 目标价格：未提供

基本数据

总结

中密控股在2021年上半年表现出色，业绩大幅增长，毛利率和净利率均有所提升，费用控制良好。公司订单需求饱满，预计2022年新增产能将带来1.5亿元销售收入。海外市场拓展顺利，多个大型项目中标，国际业务收入有望达到新高。同时，公司在石油化工业务、煤化工、核电等领域均有显著进展，成为行业内的领先企业。财务预测显示公司未来三年净利润持续增长，PE持续下降，投资价值不断提升。风险提示包括下游复苏不及预期、行业竞争加剧等。公司投资评级为买入，当前价格为45.19元。