20180826-申万宏源-沪电股份-002463.SZ-订单质量与经营效率双提升_业绩大超预期_3页_651kb

报告摘要

沪电股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于订单质量提升、经营效率优化以及在通信和汽车板领域的战略布局。公司不仅实现了营业收入和净利润的大幅增长，还在多个关键业务板块中表现出强劲的发展势头。

业绩超预期：沪电股份2018年上半年营业收入约24.6亿元，同比增长约14.78%；归属于母公司的净利润约1.97亿元，同比增长约90.87%，超出市场预期。公司预计2018年全年净利润3.3-3.9亿元，同比增长103.8%-140.9%。
毛利率提升：公司上半年毛利率同比提升3个百分点至21.54%，净利率同比上升3.2个百分点至7.98%，显示出良好的盈利能力。
通讯板业务增长：通讯板业务实现营收约1.54亿元，同比增长约10.75%，毛利率提升至22.11%，主要受益于高速通讯和计算领域的市场份额和营业额提升。
汽车板业务拓展：汽车板业务营收约6.78亿元，同比增长约19.81%。公司已进入某美系新能源汽车客户供应商体系，并积极开拓国内汽车电子客户，部分客户已实现稳定供货。此外，公司还开发了24GHz和77GHz汽车雷达用PCB产品，预计在2018年第四季度实现小批量供货。
黄石工厂盈利拐点：黄石厂上半年营收2.88亿元，同比增长68.5%，虽然仍处于亏损状态，但净亏损额同比减少75.9%，且二季度首次扭亏为盈，预计未来盈利能力将逐步提升。
盈利预测上调：公司2018-2020年收入预测上调至54.4/61.2/71.0亿元，净利润预测上调至5.44/6.42/7.46亿元。上调后的市盈率（PE）为18倍，估值较低，公司维持“买入”评级。

指标	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	4,627	2,464	5,437	6,117	7,104
营业收入同比增长率(yoy)	22.07%	14.78%	17.50%	12.50%	16.10%
净利润（百万元）	204	197	544	642	746
净利润同比增长率(yoy)	55.95%	167.10%	18.00%	16.10%
毛利率(%)	17.9	21.5	22.4	23.0	23.1
ROE(%)	5.8	5.5	13.5	13.7	13.8
市盈率	48	18	15	13	13