20230324-中国银河-沪电股份-002463.SZ-业绩符合预期_AI驱动通讯板加速发展_3页_527kb

沪电股份（002463.SZ）点评报告总结

核心内容

沪电股份于2023年03月24日发布2022年年报及投资建议，整体表现符合预期，且在AI驱动的通讯板业务和汽车板业务上展现出增长潜力。分析师高峰与钱德胜对该公司给予“推荐”评级，认为其在AI产业发展的推动下，未来三年业绩有望持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收83.36亿元，同比增长12.36%；归母净利润13.62亿元，同比增长28.03%；扣非后归母净利润12.65亿元，同比增长32.21%。
• PCB业务：尽管PCB市场整体需求疲软，公司仍凭借产品结构优化实现营收增长，毛利率同比提升3.22个百分点至31.72%。
• 通讯板业务：受益于AI产业的快速发展，通讯板业务营收同比增长13.95%，毛利率提升至34.33%，同比增加4.97个百分点。预计2023年至2025年，通讯板业务将因AI加速计算服务器等产品需求增长而持续受益。
• 汽车板业务：2022年恢复增长，营收同比增长12.80%。公司通过新增产能释放及市场回暖推动业务复苏，并计划通过增资7.76亿元加速汽车高阶HDI产能建设。
• 投资建议：分析师预计公司2023年至2025年营收分别为101.07/123/140亿元，同比增长21%/22%/14%；归母净利润分别为16.84/20.31/23.91亿元，同比增长24%/21%/18%。对应PE分别为24/20/17倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险及新增产能投产不及预期风险。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为83.36亿元，2023E为101.07亿元，2024E为123亿元，2025E为140亿元。
• 归母净利润：2022年为13.62亿元，2023E为16.84亿元，2024E为20.31亿元，2025E为23.91亿元。
• 毛利率：2022年为30.28%，预计2023E为28.76%，2024E为29.27%，2025E为30.00%。
• 净利率：2022年为16.33%，预计2023E为16.66%，2024E为16.52%，2025E为17.08%。
• ROE：2022年为16.47%，预计2023E为17.54%，2024E为18.05%，2025E为17.51%。
• 资产负债率：2022年为33.87%，预计2023E为34.78%，2024E为32.47%，2025E为32.09%。
• 每股收益：2022年为0.72元，预计2023E为0.89元，2024E为1.07元，2025E为1.26元。
• PE估值：当前PE为29.18倍，预计2023E为23.59倍，2024E为19.56倍，2025E为16.62倍。

市场与业务动态

• PCB市场：2022Q4环比下降7.7%，同比下降14.6%，全年增长预期由2.9%下修至1.0%。
• 通讯板业务：AI产业的发展将成为主要驱动力，预计未来三年通讯板业务将因路由器、数据存储、AI加速计算服务器等产品需求增长而实现显著增长。
• 汽车板业务：2022年恢复增长，公司通过新增产能释放推动业务复苏，并计划通过增资7.76亿元加速高阶HDI产能建设。
• 库存情况：2022年通讯板库存逐步消化，终端需求积压订单执行带动业务增长。

投资者适当性与免责声明

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附表：财务预测

额外信息

• 股票代码：002463.SZ
• A股收盘价：21.60元
• A股一年内最高价：21.75元
• A股一年内最低价：9.50元
• 流通A股市值：410亿元
• 总股本：1,897,27万股
• 实际流通A股：1,896,28万股
• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师简介

• 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2年电子实业工作经验，6年证券从业经验，现为中国银河证券研究院电子团队组长。
• 钱德胜：电子行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，2021年加入银河证券研究院，7年行业研究经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 联系电话及邮箱详见文档。