20230512-西南证券-沪电股份-002463.SZ-周期触底_看好AIGC带动业绩成长_8页_1mb

沪电股份（002463）2023年一季报点评总结

公司概况

沪电股份成立于1992年，专注于印制电路板(PCB)的研发、设计和生产，业务涵盖企业通讯市场板、汽车板等领域。公司是PCB行业的重要品牌，应用广泛，股权结构稳定，实际控制人为吴礼淦家族。

业绩表现

2023年一季度，公司实现收入187亿元，同比下降26%；归母净利润20亿元，同比下降197%。毛利率25.7%，较去年同期下降2个百分点；净利率10.7%，下降23个百分点。收入和利润下滑主要受行业周期触底和需求不振影响。

业务分析

企业通讯市场板为主导业务，占营收65.9%，同比增长14%。汽车板增长强劲，占营收22.8%，同比增长130%。但其他业务下滑，占营收4.6%，同比下降138%。公司费用率相对稳定，销售费率上升，研发费用率提升，显示对技术创新的重视。

未来增长

看好AI和AIGC带动下的业绩增长，公司是NVIDIA AI加速卡核心PCB供应商，预计未来受益于AI服务器和交换机升级，实现量价齐升。同时，汽车电子行业电动化、智能化转型将推动汽车PCB需求，公司布局汽车板技术，预计未来三年EPS复合增速达23.5%。

财务预测与估值

预计2023-2025年EPS分别为0.92元、1.07元、1.35元，动态PE分别为25倍、21倍、17倍。目标价2760元，给予“买入”评级，基于对公司核心玩家地位和行业溢价的考虑。

风险提示

下游客户流失、需求复苏不及预期可能影响业绩和股价表现。