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沪电股份 (002463) 中报总结

核心内容概述

沪电股份（002463）在2018年7月9日发布了半年度业绩预告，将净利润预期从1.1-1.6亿元上调至1.7-2.0亿元。公司表示，2018年上半年经营情况优于预期，主营业务收入同比增长约14%，毛利率也有所提升，显示出公司在市场中的竞争力和盈利能力的增强。

主要观点

• 业绩超预期：公司上半年营收约24.5亿元，同比增长14%，净利润中值1.85亿元，同比增长79.66%，远超此前预计的全年54%增速。
• 毛利率提升：主营业务毛利率从2017年上半年的4.8%上升至6.9%-8.2%，表明公司成本控制和产品结构优化取得成效。
• ROE提升：2018年预计ROE为8.3%，较2017年的5.8%有明显提升，反映公司资产回报率的改善。
• 市场估值参考：基于2018年26倍PE估值，对应目标市值85.7亿元，较当前市值有18%的上升空间。

关键信息

股价与市场表现

• 收盘价：4.06元
• 一年内最高/最低价：6.08元/3.36元
• 市净率：1.9
• 息率：1.23%
• 流通A股市值：67.95亿元
• 上证指数/深证成指：2777.77/9023.82

基础数据

• 每股净资产：2.13元
• 资产负债率：40.56%
• 总股本/流通A股：1719百万/1674百万

业务增长驱动因素

• 短期成长：汽车板业务从国内第一走向全球前五，受益于汽车电子化及新能源汽车普及。公司已获得大陆、博世、天河、捷普、马锐等多家Tier1客户认可。
• 新产品出货：24GHz毫米波雷达和BMS用PCB已于2016年顺利出货，显示公司在应对ADAS、新能源等车用PCB新需求方面具备技术实力。
• 长期成长：5G及数据中心建设推动高频高速通讯板需求增长，公司通讯PCB主要应用于基站与IDC设备，拥有华为、爱立信等知名客户。

产能与管理改善

• 产能利用率：昆山新厂产能利用率高位运行，黄石新厂一期产能利用率仍在爬坡，预计2018年正向盈利可期。
• 员工持股计划：公司于6月22日公告向3名高管及414名中层管理人员和其他员工授予4,471.09万股，基于2018-2020年业绩进行考核激励。

盈利预测与投资评级

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 估值参考：2018年26倍PE
• 目标市值：85.7亿元
• 上升空间：18%

可比公司分析

投资建议

公司业绩表现超预期，特别是在汽车板和通讯PCB领域展现出强劲的增长潜力。结合其在行业中的技术优势和客户资源，公司未来发展前景良好。尽管当前估值相对较低，但基于其业务增长和管理改善，维持增持评级，认为其具备持续的投资价值。

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