20240402-财通证券-红旗连锁-002697.SZ-开店速度加快_投资收益增厚净利润_3页_447kb

红旗连锁公司证券研究报告总结

评级: 增持（维持）

核心观点

公司2023年营收和净利润实现大幅增长，门店拓展和线上业务成为关键驱动力。国有资本背景助力供应链优化与投资收益增长，预计未来三年净利润稳步提升，但市场竞争和宏观经济仍存在风险。

业绩亮点

• 收入与利润：2023年公司营收达10133亿元，同比增长112%；归母净利润561亿元，同比增长1553%。
• 门店与线上转型：全年新开144家店，完成279家门店升级；推出直播服务及“网络下单+门店提货”模式。
• 毛利率提升：毛利率由29.1%升至29.6%，费用率略有上升，但净利率由48%增至55%，主要受益于投资收益增长（同比增幅4689%，与新网银行合作密切相关）。

风险提示

• 宏观经济疲软、市场激烈竞争
• 投资收益波动、门店改造效果不及预期

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为597亿、642亿、694亿元，对应PE为116倍、108倍、100倍。维持“增持”评级，认可其在成都区域市场的布局优势及国资支持潜力。

分析要点速览

• 高成长性：收入快速增长，2023年净利润飙升1553%。
• 门店+线上双驱动：门店扩张与线上转型是主要看点。
• 估值合理：PE从156倍降至100倍，仍具备增持逻辑。
• 风险依然存在：外部经济与内部经营挑战需密切关注。