20180820-中航证券-红旗连锁-002697.SZ-经营稳健_投资收益助力业绩增长_5页_941kb

报告摘要

红旗连锁（002697）是一家隶属于商业贸易行业的公司，2018年8月20日发布的报告指出其经营状况稳健，投资收益显著提升，助力业绩增长。分析师薄晓旭及研究助理刘琛对公司的财务表现和未来发展进行了详细分析，并给出了“持有”投资评级。

经营稳健：2018年上半年公司实现营业收入36.16亿元，同比增长5.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元，同比增长57.15%。
投资收益改善：公司投资收益由负转正，达到2284.96万元，主要得益于参股新网银行扭亏为盈及经营效率提升。
门店布局与转型：公司持续扩张门店，上半年新开66家，关闭31家，升级改造23家，截至上半年末共有门店2765家。同时，与永辉超市合作，推动社区生鲜业务发展。
毛利率提升：2018年上半年毛利率为28.52%，较去年同期提升1个百分点，显示盈利能力增强。
费用控制：期间费用率为23.86%，较去年同期微升0.25个百分点，但销售费用率因门店经营费用和折旧摊销增加而有所上升。
盈利预测与估值：预计2018-2020年每股收益分别为0.147元、0.197元、0.230元，对应的PE分别为36.19倍、26.98倍、23.12倍，维持“持有”评级。
财务状况：公司资产规模稳步扩大，股东权益持续增长，资产负债率保持在44.67%左右，财务结构较为稳健。
现金流情况：经营性现金净流量保持稳定，但投资性现金净流量为负，表明公司持续进行资本投入。

项目	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	5486.18	6321.63	6938.94	7563.45	8319.79	9151.77
归属母公司股东净利润	179.22	144.32	164.93	199.55	267.67	312.42
每股收益(EPS)	0.132	0.106	0.121	0.147	0.197	0.230
股息率	0.007	0.000	0.004	0.000	0.000	0.000
市盈率(P/E)	40.29	50.04	43.79	36.19	26.98	23.12
市净率(P/B)	3.55	3.31	3.11	2.87	2.59	2.33