20230901-首创证券-红旗连锁-002697.SZ-公司简评报告_扩店速度加快_业绩表现较好_3页_364kb

报告摘要

红旗连锁（002697）公司简评报告总结

核心内容概述

红旗连锁（002697）在2023年中报中展现出良好的业绩表现，公司扩店速度加快，单店模型持续优化，整体增长态势积极。分析师李田对红旗连锁给予“买入”评级，预计公司未来三年净利润将稳步增长，估值逐步下降。

主要观点

业绩表现：2023年上半年，红旗连锁实现营业收入50.03亿元，同比增长2.45%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长15.23%。其中，2023年第二季度营收小幅增长0.23%，归母净利润同比增长15.04%，主要受益于新网银行的投资收益增加。
分业务收入：主营业务收入稳定，其中日用百货、食品、烟酒及其他业务分别增长2.39%、0.57%、4.14%和6.50%。新网银行收入增长显著，达23.50亿元，同比增长44.54%；而甘肃红旗便利店收入略有下降，为0.41亿元，同比下降5.88%。
成本控制：公司持续推进门店节能改造、使用新能源物流车、推广环保购物袋等措施，有效降低营运成本，2023年第二季度毛利率小幅提升至28.64%。
费用管理：2023年第二季度总费用率上升0.14个百分点至24.67%，但销售费用率增加0.48个百分点，管理费用率和财务费用率分别下降0.09和0.25个百分点。
门店拓展：2023年上半年新开63家门店，累计门店数量达3592家，甘肃红旗便利店已开设97家。公司通过门店升级、调整商品结构、提升装修档次等方式改善门店运营效率。
盈利预测：预计公司2023、2024、2025年净利润分别为5.4、5.9、6.4亿元，对应PE分别为13.2、12.0、11.0倍，长期增长潜力良好。
投资建议：基于公司门店调整及竞争改善带来的单店模型优化，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	100.2	104.8	108.7	112.8
净利润（亿元）	4.9	5.4	5.9	6.4
EPS（元/股）	0.36	0.39	0.43	0.47
PE	14.5	13.2	12.0	11.0

财务比率分析

比率	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	29.1%	29.5%	29.9%	30.3%
净利率	4.8%	5.1%	5.4%	5.7%
ROE	11.7%	13.1%	13.0%	12.9%
ROIC	11.0%	11.9%	13.0%	13.3%
资产负债率	49.3%	50.3%	45.5%	42.7%
流动比率	1.35	1.33	1.52	1.69
速动比率	0.78	0.75	0.85	0.99

风险提示

消费疲软可能影响公司业绩增长；
竞争加剧可能导致利润空间压缩；
门店拓展速度若不及预期，将影响公司扩张计划和盈利能力。

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间；
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。