20250606-国元期货-棉花期货周报_交投偏淡_棉价阶段性震荡_11页_725kb

交投偏淡，棉价阶段性震荡总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2025年6月6日，主要分析了当前棉花市场的供需格局及后市展望。整体市场观点为中性，认为棉价在短期内可能呈现震荡走势，需关注6月份USDA供需报告的指引。

主要观点

国内市场分析

• 棉花商业库存下降：截至2025年5月31日，全国商业库存为333.79万吨，环比减少15.66万吨，降幅为4.48%，但仍高于2023及2024年同期水平。
• 新疆库存下降显著：新疆地区商品棉库存为241.12万吨，周环比减少14.99万吨，降幅为5.85%。
• 内地库存略有下降：内地商品棉库存为45.31万吨，周环比减少0.11万吨，降幅为0.24%。
• 港口库存降至18个月低点：进口棉主要港口库存为47.36万吨，周环比下降1.17%，创18个月新低。山东地区库存约40万吨，同比减少17.53%；江苏地区库存约7.36万吨。
• 下游开机率下降：主流地区纺企开机负荷为74%，环比下降0.40%。纱线库存为29.7天，刷新5周高点，表明下游需求疲软。

全球市场分析

• USDA供需报告偏多：5月USDA发布的2025/26年度供需预测报告利多程度超预期，尤其对内棉的利好明显，对美棉则偏利空。
• 美棉出口销售略有回暖：5月29日当周，美国棉花出口销售净增10.98万包，但对中国大陆出口销售净减0.24万吨。
• 美棉优良率评级偏低：美国棉花优良率为49%，远低于去年同期水平，主要因德州作物生长状况不佳。
• 美棉净空仓创7周新高：CFTC数据显示，截至5月27日当周，对冲基金及大型投机客持有的净空头仓位为29364手，创7周高点，表明市场情绪偏空。

关键信息

• 市场趋势：郑棉主力09合约在6月6日突破13300元支撑位，但多头增仓有限，后续反弹需观察。
• 内外棉价差：目前内外棉价差略有扩大。
• 库存动态：国内商业库存及港口库存持续下降，但库存水平仍高于去年同期，若继续下降，三季度可能炒作库存问题。
• 下游需求：纺企纱线库存高企，开机率小幅下调，缺乏明显上涨动力。
• 未来关注点：6月份USDA供需报告将对市场产生重要影响，需密切关注其发布内容。

后市展望

• 国内：棉花商业库存持续下降，但库存仍高于去年同期，若库存进一步减少，三季度可能成为炒作点。然而，下游开机率下降及纱线库存高企，短期内缺乏上涨驱动。
• 国际：美棉种植面积下降，但弃耕率也大幅下降，供需关系偏弱；全球棉花供需格局整体偏多，但需结合USDA报告进一步判断。

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