20230111-国元期货-棉花期货周报_节前备货增加_棉价震荡上行_9页_740kb

国元期货棉花市场分析总结（2023年1月11日）

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，主要分析了2023年春节前后的棉花市场走势，结合国际和国内市场供需格局，对棉价的短期走势进行了展望。报告指出，尽管当前市场存在“弱现实”与“强预期”的博弈，但随着春节后企业开工率的提升及国内经济回暖预期，棉花市场整体呈现谨慎看多的态势。

主要观点

国际棉市

• 美联储加息担忧放缓：近期市场对美联储加息的预期有所减弱，美元走软为美棉价格提供了支撑。
• 美棉价格震荡：美棉价格短期受需求预期和宏观环境影响较大，呈现宽幅震荡走势。
• 出口数据疲软：美国2022/23年度陆地棉出口签约数据虽较前期有所好转，但仍低于五年均值，显示下游需求偏弱。
• 多头持仓低位：CFTC数据显示，美棉非商业多头持仓处于低位，空头持仓有所增加，市场整体看涨情绪低迷。

国内棉市

• 下游库存下降：1月6日当周，国内纺企棉纱库存天数为8.4天，较前一周略有上升，但仍低于往年同期水平，表明下游消费正在逐步恢复。
• 坯布库存仍偏高：全棉坯布库存为33.7天，下降幅度较小，显示织布厂需求尚未明显回暖。
• 企业开工率提升：随着春节临近，企业开工率预计有所增加，纺织行业信心逐步回升。
• 内外棉价差倒挂：内外棉价差持续走阔，基差收窄，反映国际市场对国内棉价的支撑作用增强。

关键信息

行情回顾

• 郑棉主力合约：2305合约上周缩量上涨，周涨幅0.70%，收盘14360元/吨。
• ICE美棉主力合约：反弹力度较强，呈放量上涨态势，周涨幅2.72%，成交量增加。

供需格局分析

• 全球增产格局已定：新年度全球棉花产量增加，供需压力仍较大。
• 国内库存持续去化：预计2023年全年国内棉纺织行业库存将逐步减少，受益于经济回暖。
• 订单情况待观察：当前下游订单和外部订单尚未明显回暖，需密切关注春节前后订单变化，判断是否出现大规模补库。

后市展望

• 短期看多：在谨慎乐观情绪和上游库存偏高的影响下，短期内棉价可能维持震荡上行趋势。
• 长期关注需求：国内经济回暖将带动棉纺织行业需求回升，但需警惕全球增产带来的供应压力。
• 宏观环境影响大：美棉价格的走势将更多依赖于需求预期和外部宏观环境的变化，如美联储政策、美元汇率等。

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